投资要点：
　　2月，申万银行录得涨跌幅-0.55%，跑输上证指数1.64pp，跑输沪深300指数0.64pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第27位，其中，南京银行领涨（+6.84%）。
　　板块估值下行。截至2月27日，银行板块整体市盈率（历史TTM）6.54X，较上月末下降0.14X，相比A股估值折价72.39%；板块整体市净率0.68X，较上月末略降0.01X，相比A股估值折价66.85%。
　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.48%、1.55%、1.57%，较1月末分别变动了-2BP/-2BP/-2BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.53%、1.62%、1.63%，较1月末分别变动了-2BP/-3BP/-3BP。AAA级3M-1M同业存单利差为8BP，较1月末利差持平；AA级3M-1M同业存单利差为9BP，较1月末利差下降1BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为6BP，较1月末下降1BP。
　　同业拆借利率下降。2月份，同业拆借加权平均利率为1.40%，环比持平，同比下降55BP。环比来看，涨跌互现，其中120天期利率降幅最大，下降24BP，6个月期限利率涨幅最大，为7BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中21天、1天期限利率同比降幅最大，分别下降了0.57、0.56pp。
　　投资建议：银行板块来看，开年以来受资金面因素影响，银行板块短期承压，后续被动资金净流出有望收敛。展望全年，银行基本面有较为明确的改善逻辑，高息长久期存款迎到期高峰，负债成本利好或持续释放，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，随着财政政策与货币政策协同加强，银行资产增长压力有望缓解，且当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，有助于夯实银行股估值下限，同时，业绩披露期将近，市场逻辑或从高股息率向PB-ROE框架转变，建议关注基本面优质个股。维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：经济增长不及预期，将导致实体信贷需求疲弱，资产质量恶化；若政策利率向存贷款市场利率传导不畅，或导致负债端成本下行缓慢，息差承压；市场风格切换，或风险偏好提升，对银行板块资金面或仍有冲击。