行情回顾与操作建议
　　本周沪铜主力运行区间在（100030、104540），总持仓为58.4万手，较上周上涨0.3%，盘面04-05价差为-160。现货市场，由于周内铜价重心下移，下游逢低买货意愿增强，现货贴水从周初190缩窄至70。本周受伊朗局势影响，市场避险情绪升温，美元指数上涨，资金追逐能化板块，铜价冲高回落。LME铜本周运行区间在（12722、13433），COTR持仓报告显示截止2月27日基金净多持仓增1844手至40499手，商业净空持仓减1366手至43101手。CFTC持仓报告显示截止2月24日，基金净多减2747至51027手，商业净空减1080至95787手。海外基金近期做多热情有所下降
　　操作建议：供应端，铜精矿进口TC继续下跌，冷料市场受政策影响以及铜价下跌，加工费高位下滑，原料端压力有所增加，但原料紧张传导至冶炼端尚需时日。1月国内精铜产量创历史新高，2月受天数影响环比回落，3月产量有望突破120万吨，冶炼厂集中检修压力或自4月起显现。同时，盘面远月进口套利窗口打开，后续进口补充预计增加。短期供应端对价格仍构成压制。需求端旺季正在到来，本周精铜杆、电线电缆以及漆包线领域开工率均大幅回升，市场逢低采购增加，带动现货贴水收窄以及盘面contango结构收窄，然而当前内外库存均处于高位水平，后续仍需等待国内旺季去库力度来验证旺季成色。不过，铜在电网（国网“十五五”投资预期增40%）与AI（科技巨头资本开支激增）领域的应用前景乐观，中期需求增长可期。宏观面上，市场普遍预期美联储3月维持利率不变，美元指数或以震荡为主。地缘政治风险抬升与收储信号强化了铜的战略资源属性，为价格提供底部支撑。整体判断，当前铜市呈现“短期高库存与中期需求向好”的博弈格局。短期基本面承压，但中期需求增长前景及宏观战略属性对冲下行风险。预计短期铜价以震荡为主，逐步消化库存压力。