核心观点
　　2月23日当周，主要受美国关税政策不确定性增强及美伊冲突陡然激化影响，避险情绪主导债市，10年期美债收益率大幅下行。周五，10年期美债收益率录得3.97%，与前一周五相比大幅下行11bp。
　　截至2月27日，与前一周五（2月20日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行10bp，10年期美债收益率下行11bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄1bp至59bp。
　　本周中东地缘政治风险升级带来的避险买盘、对非农数据疲弱的预期，以及油价上涨带来的通胀反弹担忧，将令美债市场多空博弈明显，10年期美债收益率料将在3.90%-4.05%区间震荡。
　　截至2月27日，与2月23日（春节后首个工作日）相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄6bp至218bp。短期内，由于10年期美债收益率将在3.90%-4.05%区间震荡，而10年期中债利率料将小幅下行，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。