行情研判
　　【重要资讯】
　　1.咨询机构Datagro最新预计，2025/26榨季全球食糖将出现80万吨的供应缺口,该机构表示，尽管存在缺口，2025/26榨季全球食糖消费量仍将小幅增长，增幅仅为0.1%，总量达到1.933亿吨。受纽约期货市场糖价下跌影响，巴西新榨季初期乙醇生产占比预计提高，该国食糖总产量预计将降至4380万受此影响，随着糖厂计划在2026/27榨季初期最大化生产乙醇，2026年第二季度全球食糖库存将进一步收紧。Datagro总裁Plinio Nastari认为，伊朗与美国、以色列之间的冲突可能进一步提振对巴西乙醇的需求。他解释称:“中东冲突及霍尔木兹海峡封锁风险，可能推动欧洲、印度、日本和印度尼西亚等市场增加乙醇消费。该咨询机构预计，2026/27榨季全球食糖供应将进一步减少。泰国及欧盟食糖产量预计下降，印度产量虽略有回升，但可能受厄尔尼诺现象影响而减产。Datagro预计，下一个榨季食糖缺口将进一步扩大至268万吨。
　　2.国际分析机构Argus Media的分析师预计，2026/27榨季巴西中南部地区乙醇产量将创下近21年来新高预计产量将达到369亿升，远高于本榨季预估的336亿升。产量增长主要得益于有利天气、甘蔗用于制糖的比例下降，以及玉米乙醇产能持续扩张。分析师预计，2026/27榨季仅玉米乙醇产量就有望达到110亿升，较2025/26榨季的预估值增长16%巴西主产区甘蔗压榨季定于2026年4月正式启动。市场人士预计，榨季上半年乙醇供应增加，可能导致国内价格走弱。
　　3．根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月3日，该邦已有113家糖厂停榨，剩余开榨糖厂97家，同比减少102家；累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期的8233.1万吨增加1817.9万吨；产糖950.31万吨，较去年同期的772.26万吨增加约178.05万吨；平均产糖率9.45%，较去年同期的9.38%增加0.07%。其中，Kolhapur地区入榨甘蔗2098.6万吨，产糖231.07万吨，产糖率11.01%；Pune地区入榨甘蔗2107.2万吨，产糖210.72万吨，产糖率9.81%；Solapur地区入榨甘蔗2138.7万吨，产糖约182.86万吨，产糖率8.55%。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期原油类价格大涨，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：短期卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据