【原油】
　　中东地缘冲突持续升级，为原油注入风险溢价。霍尔木兹海峡航运受阻已引发实质性供应中断，伊拉克部分油田被迫关闭，后续可能波及更多海湾产油国。内外盘走势显著分化:昨夜外盘油价区间震荡，而SC原油强势上涨9%，收于680元/桶，相较Brent溢价达16.6美元/桶。SC更为强势本质上是地缘风险通过运输成本在消费地基准价格上的放大。在美以与伊朗军事对抗平息及海峡通航恢复前，地缘风险溢价将持续支撑油价。
　　【贵金属】
　　隔夜贵金属震荡。美伊战局激烈，美防长称美伊冲突可能持续8周甚至更长，伊朗方面称无意与美国谈判。贵金属短期波动率上升，后续走势仍由战争走向决定。数据方面美国公布2月ADP就业人数增加6.3万人高于预期为2025年11月来最大增幅，2月ISM非制造业PMI录得56.1为2022年7月以来新高，市场等待周五非农就业数据。
　　【铜】
　　隔夜铜价延续震荡，市场持续评估战局风险。开年主要经济体制造业活动稳定，市场等待明日美国关键指标指引。海湾地区铜供应链占比微弱，紧张局势影响硫磺进口，炼厂副产品收益稳健。昨日国内沪粤贴水分别略缩至145、115元，关注今日社库。倾向高库存压制与局势不确定，仍可能拖累铜价向下测试均线支撑，以适当消化库存。