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　　菏泽牡丹陆上风电项目实现全容量并网发电。2025年10月30日，集团投资建设的山东省“十四五”集中式陆上风电菏泽牡丹93.75MW风电项目实现全容量并网发电。本项目选用15台6.25MW风机设备，轮毂高度达160米，总装机容量93.75MW，预计年发电量达2.35亿千瓦时，每年可节约标准煤8万吨，减少二氧化碳排放约20万吨。目前，项目正式转入运营阶段，将有效提升区域电力供应保障能力，为推动地方绿色低碳转型、助力国家“碳达峰、碳中和”目标实现贡献重要力量。
　　在手项目充足，保障未来发展。1）2026年1月5日，集团成功获取连云港市灌云圩丰300MW渔光互补项目指标。项目建成后，预计年均发电量约4亿度，每年可节约标准煤约13万吨，减排二氧化碳约36万吨。2）2025年12月，集团成功获取河北省廊坊市广阳区万庄镇170MW农光互补发电建设项目开发指标。项目容量170MW，建成后预计年均发电量超2.4235亿度，相当于每年可节约标准煤7.28万吨。3）2025年12月，集团成功获取山西省吕梁市交城县40MW分散式风电项目开发指标，标志着集团在山西省新能源市场布局取得又一重要突破。该项目装机容量40MW，是集团长期深耕区域市场、积极把握政策机遇的重要成果。
　　新能源运维能力外溢。1）2025年10月23日，集团成功中标华电新能源集团股份有限公司江苏分公司6个风电场共计470.2兆瓦的委托运维服务项目，服务周期为两年，集团将承担项目中的变电运维与风机检修等核心运维任务。2）2025年9月，集团成功中标上海电力股份有限公司所属4座新能源场站三年期运维服务项目，为国家电投在晋风光资源开发提供全周期运维保障。此次中标项目包括国家电投（山西沁水）尖山50MW风电场、中电投陵川风岭山150MW风电场、中电投垣曲毛家湾200MW风电场及白家岭12MW光伏电站。
　　动向解读
　　在建项目为公司发展奠定基础。1）2025年10月17日，集团投资建设的菏泽郓城17.5万千瓦分散式风电项目在郓城县正式开工，标志着项目正式进入场平实施阶段，为推动区域绿色能源发展迈出坚实一步。本项目由郓城陈坡、杨庄集、张营、黄泥岗、侯咽集、何仓6座分散式风电项目组成，计划安装28台风力发电机组，建成后预计年发电量约4.4亿度，每年可节约标准煤约13.2万吨，减排二氧化碳约31.5万吨、二氧化硫约2549吨、氮氧化物约1448吨。2）集团菏泽381.25MW风电项目具备并网发电条件。2025年6月27日，集团菏泽风电项目首台6.25兆瓦风机成功吊装。菏泽381.25MW风电项目作为山东省“十四五”首批集中式陆上风电项目，待项目全面建成后，预计年发电量将突破10亿千瓦时，每年可节约标准煤约30万吨，减少二氧化碳排放量高达80万吨。
　　策略建议
　　盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.25亿元、3.01亿元、3.70亿元，参考同行业公司，给予公司2025年0.3倍PB（对应2026年PE为13.4倍），按照港元兑人民币0.89汇率计算，对应目标价2.06港元，首次覆盖给予“买入”评级。