碳酸锂：昨日碳酸锂期货合约收于跌停板，市场主要对中东储能需求担忧，但现货层面成交量大幅放量。2026年中东新增储能装机预计将达到40Gwh，同比增长100%，占全球装机规模的8%，折算碳酸里当量约为2.4万吨/年，占锂需求的1%左右。受伊以战争后，即期对中东项目建设和海上运输产生影响运输方面或后续可通过红海航线和陆路转运，但时间和费用增加；长期来看受能源价格抬升，将刺激欧美地区的户储、工商业储能的需求增长及全球范围以储能为代表的稳定电源需求增加。短期需求偏强，3月排产相对较好，咨询商排产环比预计在25%，叠加抢出口需求持续释放。
　　海外供应受限，津巴布韦矿业与矿业发展部发布关于禁止出口未加工矿产和锂精矿的新闻声明，政府已决定即刻暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，直至另行通知。此项暂停措施包括目前所有在途矿产。根据中国海关数据，2025年我国进口锂精矿620.9万吨，其中从津巴布韦进口119.1万吨，占比19.1%。2026年根据我们的测算，津巴布韦将提供17.7万吨LCE，占全球资源的8.1%。叠加澳矿发运量偏低，供给侧受限。
　　碳酸锂短期交易风险资产的回落，下游储能需求受船期影响的预期，后续需要关注3-4月电芯需求向好，下游的采购意愿及非洲矿端政策的变化。
　　锡：此轮下跌的核心原因有二：一是缅甸佤邦复产有关消息超市场预期，影响市场对基本面由紧转松拐点的判断。2月27日，佤邦工业矿产管理局于发布《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》。该通知要求共11个矿硐共同分摊抽水费用，明确抽水费用由3月起首批原矿精粉的5%承担，有望加速推进佤邦低海拔高品位矿区的抽水作业。消息使得市场对缅甸佤邦复产放量的时间节点的预期有所提前，对锡全年基本面由紧转松的拐点预期有所前置。叠加显性库存偏高，多头资金撤离再观望。二是3日受美伊冲突持续影响，国际能源价格持续普涨，市场对通胀中枢的预期有所上移，宏观预期转弱，市场风偏有所下行。从基本面来看，在供应端，短期来看矿端偏紧格局暂未出现显著变化，同环比均显著下滑，但中期矿端复产预期有所前置；在需求端，下游企业节后逐步复工复产，锡价回调下现货市场补库需求有所回暖；库存方面，当前显性库存水平相对较高，亦对锡价有一定影响。
　　展望后市，我们认为，急跌行情下下游需求或有一定支撑，但宏观情绪转弱或仍主导锡价，锡作为供给边际增加的品种显得尤为疲软，成为优先空配，后续宏观导向重于微观变化，权益和地缘政治带来的风险缓和可能成为止跌契机。当前锡价波动有所放大，注意持仓风险，持续关注宏观地缘走向与复产节奏。