核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行193只，发行量环比下降。具体看，发行数量增加的有2家，占比为18.1%。平均基准利率为2.24%，环比降低2bps，最新理财子产品发行数量指数439，发行基准利率波动指数最新50.92，环比下降1%。2月27日，样本理财子产品破净率为0.45%，环比提高0.04pct。最新观点更新：2025年下半年，浦银理财产品和资产结构。
　　本周指数更新（2月23日-2月27日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数439，环比下降18.9%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数323，环比下降17.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.07，偏离度上升2.1%，该指数显示：上周发行193只产品中，有186只为固收类产品，7只为混合类产品，混合类产品发行数量增加，偏离度上升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.84，环比上升2.3%，风险等级提高。居民风险偏好上升。上周发行了4只PR3的产品，PR3产品占比为2.07%。另外，封闭式产品120只，占比62%，环比下降。但理财子封闭式产品仍然占比高。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为50.92，环比下降1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.25%，环比下降2bps；混合类产品平均业绩比较基准为2.18%，环比下降25bps；全部产品平均的业绩基准为2.24%，环比下降2bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行193只，发行量环比下降。具体看，发行数量增加的有2家，占比为18.2%。增加最多的是中银理财，环比增加19只产品；发行数量减少的有7家，占比为67.6%，减少最多的是光大理财，环比减少17只产品。发行数量最多的为中银理财，发行了33只理财产品。
　　平均基准利率为2.24%，环比降低3bps。其中：基准利率上升的理财子有9家，占比为81.8%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为2.81%；基准利率下降的理财子2家，占比为18.2%。固收类发行平均基准利率为2.25%，最高的为宁银理财，为2.81%；混合类发行平均基准利率为2.18%，最高的为光大理财，为2.38%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共7只为混合类产品，由农银理财、光大理财、工银理财、中银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“光大理财·阳光橙安盈增强欣享8期（封闭式）”。
　　4、最新观点更新：2025年下半年，浦银理财产品和资产配置结构
　　浦银理财产品在2025年下半年，规模增加约1703亿，达到14650.84亿。规模增长主要来自公募、私募理财产品和固收类理财产品，混合类和权益类理财产品的规模则有小幅减少。
　　整体来看，2025年下半年浦银理财，可投资资产规模增加1715亿，达到15405亿，其中：增配了现金及存款613亿，债券517亿，拆放同业及买入返售261亿，公募基金230亿，非标资产171亿，但是同业存单和权益类资产规模小幅降低。由于这种资产配置结构的调整，现金及银行存款、拆放同业及买入返售、非标资产、公募基金的占比在提高，其他资产类型的占比都在降低，比如：债券投资占比下降1.8%，同业存单的占比下降1.93%，权益类资产占比下降0.2%。但是债券和现金及银行存款，依然是第一大和第二大资产类型。
　　这显示去年下半年，浦银理财风险偏好在提高，因为其大幅提高公募基金和非标资产的规模和占比，降低了债券和同业存款的占比。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。