核心观点
　　从发行数量看，上上周（具体时间：2月9日-2月13日，下同）样本理财子产品发行238只，发行量环比提高。具体看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%。平均基准利率为2.27%，环比提高4bps，最新理财子产品发行数量指数541，发行基准利率波动指数最新51.44，环比上升1.9%。2月13日，样本理财子产品破净率为0.41%，环比提高0.28%。最新观点更新：2025年3季度，各家理财子债券投资对比分析（前10大持仓）。
　　本周指数更新（2月9日-2月13日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数541，环比上升15%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数391，环比上升11.1%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，偏离度下降3.4%，该指数显示：上上周发行的238只产品中，有232只为固收类产品，6只为混合类产品，混合类产品发行数量减少，偏离度下降。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.8，环比下降2.3%，风险等级降低。居民风险偏好下降。上上周发行了7只PR3的产品，PR3产品占比为2.94%。另外，封闭式产品150只，占比63%，环比下降。但理财子封闭式产品仍然占比高。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为51.44，环比上升1.9%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上上周固收类产品平均业绩比较基准为2.26%，环比上升4bps；混合类产品平均业绩比较基准为2.43%，环比上升22bps；全部产品平均的业绩基准为2.27%，环比上升4bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上上周样本理财子产品发行数量238只，环比上升。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%，增加最多的是光大理财，环比增加13只产品；发行数量减少的有3家，占比为27.3%，减少最多的是信银理财，环比减少9只产品。发行数量最多的为光大理财，发行了35只理财产品。平均基准利率为2.27%，环比上升4bps。其中：基准利率上升的理财子有4家，占比为36.3%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为2.73%；基准利率下降的理财子7家，占比为63.6%。固收类发行平均基准利率为2.26%，最高的为招银理财，为5.4%；混合类发行平均基准利率为2.43%，最高的为光大理财，为2.7%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上上周重点产品共6只为混合类产品，由光大理财、工银理财、中银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“工银理财·鑫悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品（26HH6013）”。
　　4、最新观点更新：2025年3季度，各家理财子债券投资对比分析（前10大持仓）
　　理财子由于自身的资源禀赋和投资偏好有差别，从而债券持有的规模和占比也有着显著的差别。2025年3季度，理财子持有债券占比均值14.1%，但是各家理财子的占比相差较大，体现出了理财子自身风险偏好和投资偏好的差异。我们将债券占比分为20%-40%；14%-20%，5%-14%，5%以下四个档次来分析下各家理财子的占比情况。有9家理财子的债券占比超过20%，包括大行、股份制、城商行和合资机构，7家理财子的债券占比介于14%-20%之间，10家理财子的债券占比介于5%-14%之间，4家理财子的债券占比低于5%。
　　债券占比的高低反映出各家理财子风险偏好。一般而言，债券占比高，其他类型资产占比就低，理财子的风险偏好更低；占比高于行业均值的16家理财子，相对行业而言，其风险偏好更低一些；反之，占比低于行业均值的14家理财子，相对行业而言其风险偏好更高一些。
　　各类理财子的债券投资偏好差别大，我们还将重点选取债券投资占比较高几家理财子做更为详细的案例分析，包括农银理财、招银理财、信银理财和民生理财。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长