回顾
　　本周国内大宗商品多数上涨，工业品和农产品多数品种均出现上涨。受春节假期一系列宏观利好的支撑，节后多数商品出现了补涨的行情。另外，中东地缘局势趋于紧张，黄金、白银、原油等品种涨幅居前。
　　海外
　　1）2月28日，美国和以色列对伊朗发动了代号为“史诗怒火”的联合军事打击。国际油价应声上涨，全球多家石油巨头已暂停船只通过霍尔木兹海峡。红海航运风险上升，全球供应链面临严重冲击。从冲突的实际影响来看，伊朗的石油资源储量虽然丰富，但产量相对较低。此外，伊朗的天然气储量亦非常丰富。不过，从数据上来看，伊朗在全球原油市场中的重要性相对有限。然而，伊朗对霍尔木兹海峡有非常强大的实际影响力和潜在控制能力，对全球原油市场的影响力远大于其自身的原油产量。从原油运输的方向上看，2024年经过霍尔木兹海峡运输的原油和凝析油约84%流向亚洲市场，液化天然气有83%流向亚洲市场。中国、印度、日本和韩国是经霍尔木兹海峡输往亚洲原油的主要目的地，受影响也是最大的。2）美国1月PPI环比上涨0.5%（预期0.3%，前值0.4%）；同比上涨2.9%（预期2.6%，前值3.0%）核心PPI（剔除食品和能源）：1月核心PPI环比上涨0.8%（预期0.3%，前值0.6%）；同比上涨3.6%（预期3.0%，前值3.3%），创下自2025年3月以来最快增速。PPI数据超预期上涨引发市场对通胀路径的重新评估。对美联储而言，通胀数据的居高不下将进一步复杂化未来的货币政策选择。3）欧元区1月CPI同比上涨1.7%，较2025年12月的2.0%进一步回落，创下自2024年9月以来的近16个月新低。核心CPI同比上涨2.1%，较前值2.3%继续放缓，为2021年10月以来最低水平。环比来看，1月CPI较上月下降0.6%，略高于市场预期的-0.5%。
　　国内
　　1）焦点聚焦2026年全国两会筹备进展，作为“十五五”开局之年的关键会议，两会将于3月4日、5日开启，高度关注GDP增速目标、财政赤字率及新质生产力相关部署等核心议题。预计在量化指标上，2026年全国政府工作目标设定将更加务实，GDP增速目标或调整为4.5-5.0%，并在实际工作中努力争取更好结果。另外，预计CPI目标保持在2%左右，调查失业率5.5%左右，单位GDP能耗指标或更换为单位GDP二氧化碳排放。2）财政政策方面，财政预算赤字率或保持在4%左右，政府债务发行总量再创新高。节奏使用上，提前批额度下达，财政靠前发力特征明显。支出方向上，统筹推进投资于物与投资于人紧密结合。3）货币政策方面，货币政策预计将保持“适度宽松的基调”，有望再提“灵活高效运用降准降息”。
　　大宗商品观点
　　中东局势升温，部分商品或大幅上涨。一是，美国和以色列对伊朗发动了代号为“史诗怒火”的联合军事打击，战争外溢至周边国家，同时，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，将明显影响原油和天然气的运输，预计国际油价和贵金属将大幅上涨，并进一步带动全球大宗商品反弹。二是，全国两会召开在即，预计量化指标和政策的确定将会给市场带来新的方向指引，关注内需品种的变化。