铅
　　宏观方面：（1）美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席。（2）特朗普政府宣布了一项名为“金库计划”的战略关键矿产储备计划，初始资金规模约为120亿美元。随后中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。（3）美股财报季，AI巨头表现不及预期，爆发AI恐慌；（4）美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期；（5）中东局势略有降温。整体来看，本周受美联储转鹰预期、地缘政治风险降温、AI财报不及预期下，出现资金踩踏式下跌表现，铅价大幅回调后震荡企稳。
　　供应端：节后进口铅精矿加工费上调5美元/干吨；废电供应仍偏紧，节后价格坚挺。原生端节日检修炼厂开始陆续恢复，近期受贵金属价格波动影响，炼厂短期银铅矿原料采购备库积极性有所下滑。再生端来看，受假期和亏损影响，节日期间产量大幅回落，节后来看，由于废电瓶价格坚挺，部分治炼企业延后复工计划，后续或能缓解铅锭库存压力。此外近期上期所拟将再生铅纳入交割范围，铅交割范围扩容。近期铅锭进口窗口持续开启，仍有利于后续进口流入。整体来看，铅供应偏宽松，短期基本面有压力。
　　需求端：需求占无利多表现。元宵节后下游集中复产，后续关注补库情况。
　　库存：截至2月26日，铅锭社库为6.47万吨，节日期间累库较多，此外LME铅库存节日期间同样增幅高达23%，产业链其他环节库存也出现明显修复，库存压力显现。
　　总体来看：节后铅产业链库存累增表现较为明显，对铅价有一定压力，然由于节后废电价格坚挺导致部分再生炼厂复产计划有所延后，且叠加旺季将近下游补库需求有待释放，短期铅基本面虽偏弱，但中期有改善预期，预计铅价低位企稳，下方和上方空间均有限。