核心观点
　　近期，内蒙古自治区人民政府下达《2026年自治区国民经济和社会发展计划的通知》。在新能源方面，《通知》提出全力推动沙戈荒基地建设，谋划推动“绿电进京”等新一批沙戈荒基地纳入国家“十五五”规划。加快建设库布其至河北输电通道，推动库布其至江苏、库布其至上海、腾格里至江西输电通道尽快开工，争取库布其至安徽、乌兰布和至浙江输电通道尽快核准。此外，《通知》提出研究制定促进新能源消纳若干举措、绿电直连开发建设实施方案，大力推广绿电直连、增量配电网等消纳新模式，拓展零碳园区、绿色算力、绿色氢氨醇等应用场景，推动新增用电量主要由新增新能源发电满足，区内消纳新能源2000亿千瓦时以上。
　　行业动态信息
　　行情回顾：2月22日-2月27日电力板块（882528.WI）上涨4.72%，沪深300指数上涨1.08%,电力板块跑赢大盘3.64个百分点。2025年初至今电力板块上涨4.37个百分点，沪深300指数同期上涨1.74%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.63个百分点。分子板块看2月22日-2月27日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为6.55%、0.71%、6.02%。
　　动力煤现货价格环比增长3.50%，同比增长4.23%
　　2月28日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为740元/吨，环比增长3.50%，同比增长4.23%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤2月26日价格为847元/吨，环比增长5.03%，同比增长7.47%。
　　秦港煤炭库存环比增长1.8%，同比减少26.59%
　　煤炭库存方面，截至2月27日，秦港库存508万吨，环比增加9万吨，增幅1.8%，同比减少184万吨，降幅26.59%。而广州港2月27日库存为197.9万吨，环比增加7.9万吨，增幅4.16%，同比减少19.8万吨，降幅9.1%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。