投资提示：26年2月，春节假期形成短期扰动，A股IPO审核注册与首发节奏环比出现阶段性回落，但较25年同期仍实现增长，预期3月将恢复常态化发行。沪深新股首发估值虽明显提升，但较二级抑价幅度扩大，上市首日平均涨幅回升至200%。赚钱效应催化网下竞争加剧，双创询价产品数双双突破9000户，网下中签率持续处于下行通道。26年1-2月，2亿元规模A1/A2/B类产品区间收益分别为60.0/58.1/56.8万元，个人/一般法人企业参与主板打新绝对收益为7.1万元（仅考虑非限售部分）。
　　沪深IPO发行减量，审核注册数回落。26年2月，全A新股发行数量明显减少，但较25年同期仍实现增长：共发行新股8只（mom-4只/yoy+3只），合计募资42亿元（mom-63%/yoy+9%）。其中，沪深两市新股发行数量、募资额同/环比明显减少，仅发行2只询价新股（mom-5只/yoy-3只），合计募资26亿元（mom-73%/yoy-33%）；北交所则维持常态化发行。受春节假期影响，审核注册项目数同步短期下行，但新股“受理-发行”耗时创新低，平均仅需243天，创25年以来新低。截至26年2月底，沪深正常待审待发项目132个，合计拟募资2629亿元。其中26个项目已过会（合计拟募资377亿元），未盈利排队项目20个。
　　一二级估值差扩大，首日涨幅回升。2月，受科创板新股易思维首发PE 90倍影响，沪深新股首发PE平均59倍（mom+61.4%），创25年以来新高；首发估值相对可比公司PE平均折价51%，折价幅度环比扩大40.3pct；5只新股上市，首日收盘涨幅平均200%（mom+24.6pct）；3只新股网下限售部分解禁，平均涨幅为145%（mom-61pct）。1-2月，沪深网下2亿元规模A1类产品区间收益率0.30%。北交所新股首日收盘涨幅平均140%（mom-56pct），涨幅较25年（平均367%）明显摊薄；1-2月，1000万资金区间收益率0.55%。
　　网下竞争加剧，中签率进一步走低。网下打新产品数延续上升态势，26年2月，科创板、创业板网下询价参与户数双双突破9000户（mom+2%/+6%）；与此同时，网下询价入围率回升至93%（mom+3pct）。网下博弈日趋激烈的背景之下，A类产品参与双创板块的中签率双双创25年以来新低，分别为0.0252%/0.0205%（mom-10%/-1%）；B类产品中签率分别为0.0245%/0.0189%（mom-13%/+1%）。北证网上中一签平均须575万元，中签率降至0.030%。
　　风险提示：需警惕新股发行审核节奏变化、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、未盈利企业破发等风险。