2026年2月28日，美以联合对伊朗发起军事行动，伊朗首都德黑兰遭遇空袭，以色列国防部长率先证实此次“预防性攻击”，美国直接介入形成联合行动态势，这也成为2026年落地的第二只地缘“黑天鹅”。其演进路径将深刻影响全球大宗商品与股市走势。
　　霍尔木兹海峡航运陷入全面停滞，引发通胀全面担忧，但我们认为其长期关闭的可能性很低。
　　冲突演进呈现“短期可控、长期深远”的特征，短期以有限摩擦、谈判斡旋为主，长期将深刻影响中东地缘及全球多极化进程。原油价格周一或冲击涨停，带动大宗商品整体走强，MEG、甲醇等品种亦会出现大涨。
　　黄金周一大概率跳涨，但如若冲突未全面升级，涨幅会回吐或相对有限。
　　国内股市可能受情绪影响而出现下跌，但很可能在短期迅速修复，重回中期牛市的轨道上。
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　　风险提示：霍尔木兹海峡长期封锁。