本期投资提示：
　　拥抱油轮右侧行情，本轮行情并非单一油轮行情，而是整个能源链的上行周期，且油轮与干散货形成共振，直接带动航运船舶板块整体上涨。VLCCTCE上涨至20万美元/天水平，长周期油轮供给紧张的基础上，委内瑞拉黑油转白油进一步推升油轮产能利用率到阈值，伊朗等地缘冲突，大宗商品强势背景下，油区域价差拉大传导到运费。韩国船东Sinokor全球拿船，现货运力控制达到37%以上，进一步推升运价。
　　伊朗局势变化后续关注（1）冲突结束伊朗油从黑市转至合规市场，对应4-5%合规需求增加，（2）冲突持续，商品区域价差拉大，运费伴随价差上涨，（3）红海航线不稳定性增加，供应链混乱集运价格有随之上涨可能。AH标的推荐：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发。航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油，关注兴通股份，盛航股份，海通发展，国航远洋。海外标的：高弹性继续推荐关注散货HSHP、GNK、SBLK，油轮ECO、CMBT，造船：关注扬子江2025业绩催化。
　　原油运：VLCC运价强势攀升至23万美/天，Sinokor控制运力提升市场集中度，运价进入船东强势定价状态。中东局势升级，市场或迎来更大变化。根据克拉克森研究数据显示，本周最新VLCC加权平均运价环比大幅上涨38%，录得206763美元/天。VLCC市场已经进入了疯狂状态，本周市场表面成交稀少，但是私下成交甚是活跃。由于市场运力非常紧张，租家在尽可能租市场上任何放出来的运力，但实际上大部分运力都被控制在Sinokor手中，导致租家不得不被动接受日益抬高的运价。本周中东-远东运价环比上涨41%，录得231399美元/天。3月下旬的货盘尚未放出，但是市场上运力依然十分紧张。船东依然希望下周运价维持上涨态势。除了即期市场的强劲外，VLCC的期租租金开始快速追涨现货价格，据克拉克森研究最新非节能型1年期租租金已录得100500美元/天（节能型已达到115000美元/天）。长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船，一方面提高了市场集中度，提高了船东的议价能力；另一方面也直接推动了船价和期租租金的上涨。租家在可选择运力有限的情况下，对运价的调控变得更为被动，船东信心则大幅增加。本周苏伊士原油轮运价环比上涨42%，录得140188美元/天，受到VLCC运价的大幅上涨拉动，以及地缘升级导致的采购增加，Suezmax运价在本周下半周也出现跳涨。同期阿芙拉原油轮本周运价环比下滑1%至94263美元/天，黑海/地中海运力出现堆积，导致运价有所承压。成品油：本周LR2-TC1运价环比上涨21%至50785美元/天，远东市场假期结束后需求恢复明显，推动运价快速回升。除此之外，今年1-2月LR2和Aframax持续的价差可能导致部分LR2转向原油市场运输，因此2月以来运力持续缩紧的背景下运价已经出现持续抬升。且市场预期下周运价可能进一步抬升。本周MR平均运价环比上周五上涨4%至31550美元/天，本周大西洋市场运价略有回调，但是太平洋市场运价走势强劲。大西洋一揽子运价本周环比下滑4%，其中美湾航线回调更多。本周太平洋市场走势趋强，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨17%，录得27640美元/天。中国柴油出口利润攀升至高位，推动了亚洲区域的柴油贸易。
　　干散：Cape运价维持高位，中小船运价更显韧性；煤炭货盘节后恢复快速推动小船运价回升。BDI于2月27日录得2140点，环比上周五上涨1.09%，大船运价稳定，中小船运价发力攀升。本周Capesize运价5TC环比上涨0.1%，TCE录得27714美元/天。本周周初太平洋市场出货还较为积极，但是到了周中发货转淡，运价先涨后跌。但受到运力依然偏紧的支撑，周五TCE基本维持相对高位水平。本周Panamax散货船BPI继续稳定上涨，运价环比上周五上涨5.7%，5TC录得17481美元/天。春节假期后国内压榨工厂复工好于预期，南美大豆发货积极，加上澳洲煤炭货盘增加，运价得到持续攀升。超灵便散货船运价反弹明显，BSI-11TC环比大幅上涨15.5%至16915美元/天。前期因煤炭货盘稀少而持续的压制终于在节后开始反转，印度和东南亚地区煤炭货盘明显增加，叠加西澳粮食出货积极，运价快速反弹。
　　集运：运价回升，中东非洲等航线大幅跳涨；中东局势升级，红海复航搁置，关注潜在的地缘溢价风险。2月27日SCFI指数录得1333.11点，环比上期上涨6.5%。欧线止跌回升，西北欧航线运价环比上涨4.3%至1420美元/TEU，地中海线环比上涨5.9%，录得2305美元/TEU。3月上旬报价环比提升，但是市场对实际订舱需求疲软的担忧下，担心航司可能调降报价。但中东局势在周末大幅升级，红海通行风险再次上升，一方面红海复航预计将搁置，另一方面地缘风险提升可能推动涨价风险。美线本周运价企稳后开始回升，美西航线环比上涨3.9%至1857美元/FEU，美东航线上涨6.6%至2691美元/FEU。南美航线大幅上涨，SCFI南美运价上涨36.5%至1622美元/TEU；中东波斯湾运价同样大涨，本周环比上涨35.4%至1327美元/TEU。亚洲区域运价继续攀升。NCFI泰越线运价环比上涨1.2%；新马航线环比上涨2.2%；菲律宾航线运价环