投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.31、1.82、2.28亿元，对应EPS分别为0.36、0.50、0.62元。可比公司2026 PE估值范围为61X-157X，差距较大，主要系在具身智能领域的布局和进展不一样导致，可比公司2026 PE均值为98X。考虑公司在具身智能领域的开拓潜力和当前进度，给予公司2026年170 XP/E，对应每股合理价格84.61元，给予“增持”评级。
　　营收稳步增长，盈利能力同比提升。（1）2025年前三季度公司营收26.61亿元，同比+7.60%，归母净利润9848.29万元，同比+0.25%。扣非净利润9136.19万元，同比+7.00%。毛利率17.31%，同比+0.11pct，净利率4.10%，同比持平。（2）2025Q3公司营收7.67亿元，同比+6.33%，环比-23.73%。归母净利润2319.29万元，同比+0.07%，环比-38.06%。扣非净利润2254.79万元，同比+65.15%，环比-38.12%。毛利率19.71%，同比+0.98pct，环比+3.29pct。净利率3.42%，同比+0.26pct，环比-0.97pct。2025Q3的归母净利润与扣非净利润的同比增速差异较大，主要系2024年同期收到大额政府补助。公司盈利能力改善，我们推测主要得益于轴承产品结构的优化，尤其是在航空航天及燃气轮机等中高端市场的拓展得到进展，以及公司调整境外轴承资源配置，提升境外盈利能力。2025年上半年公司已在航空航天、燃气轮机领域获得小批量订单突破。
　　业务结构迈向高附加值，新兴与高端领域并进。（1）在新能源汽车领域，公司球环滚针轴承、三代轮毂轴承单元及驱动电机轴承已深入配套丰田、宝马及国内主流造车新势力；（2）公司把握高端装备国产化的机遇，在航空航天、燃气轮机等领域实现产品突破，相关高附加值轴承产品已获得小批量订单；（3）在新兴成长业务方面，公司在机器人核心传动部件——反向式行星滚柱丝杠上已获得多家客户小批量订单；汽车领域转向系统（EPS）及制动系统（EHB/EMB）丝杠亦获得客户定点。
　　定增布局机器人和汽车智驾核心零部件产业，业绩增长动力强劲。（1）定增募资投向高端丝杠及轴承项目，达产后将形成规模化产能，已对接字节跳动、新剑传动等厂商，市场潜力巨大。（2）募投有助于公司完善产品结构、提升研发水平，拓展长期市场份额。
　　风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、人形机器人量产不及预期。