市场分析
　　美国商务部表示，将对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税，理由是其生产商受益于政府补贴，削弱美国本土产品竞争力。根据初裁结果，印度生产商/出口商的一般补贴税率被设定为125.87%，印尼为104.38%，老挝为80.67%；美国关税风险继续发酵。中美方面，美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。商务部新闻发言人对此表示，中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“生事”“挑事”。中方愿与美方一道，以两国元首重要共识为指引，用好中美经贸磋商机制，着眼未来，聚焦落实双方现有经贸共识成果，积极挖掘双方利益契合点，共同“向前看”。如果美方执意推进相关调查，甚至以调查为由出台关税等限制性措施，中方将采取一切必要措施，坚决捍卫自身合法权益。
　　期货行情与成交量：
　　2026-02-25，沪金主力合约开于1144.80元/克，收于1151.06元/克，较前一交易日收盘变动0.05%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1148.68元/克，收于1153.90元/克，较昨日午后收盘上涨0.25%。2026-02-25，沪银主力合约开于22205.00元/千克，收于23029.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.14%。当日成交量为413159手，持仓量为182667手。昨日夜盘沪银主力合约开于22975元/千克，收于23365元/千克，较昨日午后收盘上涨1.46%。
　　美债收益率与利差监控：
　　2026-02-25，美国10年期国债利率收于4.050%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.585%，较前一交易日持平。
　　上期所金银持仓与成交量变化情况：
　　2026-02-25，Au2604合约上，多头较前一日变化2401手，空头则是变化-774手。沪金合约上个交易日总成交量为270082手，较前一交易日变化52.62%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动4844手，空头变动6908手。白银合约上个交易日总成交量981009手，较前一交易日变化91.04%。
　　贵金属ETF持仓跟踪：
　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,094.19吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16,108吨，较前一交易日增加278吨。
　　贵金属套利跟踪：
　　期现价差：2026-02-25，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为7.03元/克，白银国内溢价为319.04元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为49.98，较前一交易日变动-3.00%，外盘金银比价为58.65，较上一交易日变化-0.95%。
　　基本面：
　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-02-25）上金所黄金成交量为29252千克，较前一交易日变化7.13%。白银成交量为244086千克，较前一交易日变化21.67%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克。
　　策略
　　黄金：谨慎偏多
　　目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的避险需求或有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1100元/克-1200元/克。
　　白银：谨慎偏多
　　当下白银与黄金一同呈现价格修复反弹的情况，其宏观面逻辑与黄金类似。但白银本身价格波动率远大于黄金，预计同样维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在22500元/千克-24000元/千克。
　　套利：逢高做空金银比价
　　期权：暂缓
　　风险
　　海外流动性风险
　　投机头寸持续离场