【原油】
　　夜盘时段，油价维持区间窄幅波动。EIA最新数据显示，上周美国原油库存增加1600万桶，创下2023年2月以来最大单周增幅﹔库存总量升至4.358亿桶，为八个月以来的最高水平。前一日API数据公布后我们曾提示美国原油库存超预期大幅增加对油价的利空影响总体有限。美伊第三轮谈判将在26日于日内瓦举行，伊朗方面表示决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。美国方面则持续保持军事威慑，但当前冲突整体仍处于可控范围。总体来看，近期美伊地缘局势的演变仍是主导油价波动的核心变量。
　　【贵金属】
　　隔夜贵金属偏强运行。美国贸易代表称正研究推进提升全球关税。地缘方面美伊新一轮谈判在即，双方释放缓和信号但也保留军事行动选项。短期地缘和关税均处于关键节点，贵金属等待进一步驱动。
　　【铜】
　　隔夜铜价短线倾向震荡稳固在密集均线上方。贵金属与有色板块对美国关税不确定性的反映并不一致，有色需求端主要关注关税相对低执行期，对国内出口的影响。英伟达上季营收与利润超预期，有助稳固AI相关投资情绪。国内SMM现铜昨报102065元，上海贴水180元、广东贴水扩至220元，市场权衡节后旺季消费强弱，但当下全球交易所铜显性库存高。价格反弹中关注虚值卖看涨期权权利金波动。建议延续近月合约跨期反套，单边铜价仍认为有调至MA60日均线以吸引买盘的可能。