投资要点：
　　对等&芬太尼关税无效：2026年2月20日，最高法院宣布Trump基于《国际紧急经济权利法》（IEEPA）的全球对等关税（10%）与芬太尼关税（10%，原本2026年11月12日到期）无效。
　　增加15%临时进口关税（122关税）：特朗普宣布2月24日执行150天税率为15%的商品临时进口关税。其法律依据为《1974年贸易法》122条款，流程为总统发布声明，理论上即刻生效，但有效期150天，若延期需国会批准，税率上限为15%。
　　目前美国有哪些关税条款？（1）232条款：2018年开始，主要针对进口钢铁、铝相关的产品；（2）301条款：2018-2019年，特朗普对中国一系列商品加征不等额关税；（（3）338条款：1971年，尼克松对日本汽车、钢铁征收关税；（4）122条款：本次临时关税依据；（5）201条款：2018年，特朗普对进口太阳能电池和组件征收关税；（6）取消最惠国待遇：WTO框架下的承诺；（（7）IEEPA：总统宣布国家紧急状态。注：232关税与122关税、对等关税均豁免叠加；
　　之前中国的税率公式=MFN基准税率+301关税+232关税（如有）+芬太尼&对等关税（对等关税与232关税不叠加）
　　最新中国的税率公式=MFN基准税率+301关税+232关税（如有）+122关税（122关税与232关税不叠加）
　　中国轻工品类主要涉及哪些条款？（1）301条款：家居品类多数为25%税率，非家居品类为7.5%或25%不等；（（2）232条款：涉及钢铁、铝相关的家居品类，如软垫家具、橱柜等品类，目前为25%，原定于2026年初上调关税（软垫家具提升至30%、橱柜至50%）已推迟一年至2027年1月1日；（（3）122关税：本次新加15%临时关税；（（4）芬太尼&对等关税：基于IEEPA，已被否决取消，原本为10%+10%。
　　因此，家居品类国内出口至美国关税税率将从此前的60%下降至55%，非家居品类关税税率将从此前的“7.5%或25%（（301关税）+20%（（芬太尼&对等关税）“下降至“7.5%或25%（301关税）+15%（122关税）”。总体下降幅度为5%。
　　东南亚税率来看，家居品类关税维持在25%（（用232关税，与芬太尼&对等关税不叠加）；非家居品类关税从此前的20%（对等关税）下降至15%（122关税）
　　如何看投资机会？（1）跨境电商：东南亚转移比例多在50-80%，本次国内关税税率降低5%将缓解企业成本，关注致欧科技、恒林股份（低估值、高股息）；（（2）需求回暖：此次国内关税有所下调，需要注意的是海外产能关税仍具备较大相对优势。美国降息周期开启，地产链及耐品消费有望修复，关注匠心家居（叠加出海成长）、永艺股份；（3）非家居品类：保温杯（哈尔斯、嘉益股份）、塑料制品（众鑫股份）。
　　风险提示：关税政策变化；原材料价格大幅上涨