钢材
　　【行情资讯】
　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3027元/吨,较上一交易日跌28元/吨（-0.91%）。当日注册仓单19597吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为203.45万手，环比增加92067手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3140元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3210元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3195元/吨,较上一交易日跌27元/吨（-0.83%）。当日注册仓单335180吨,环比增加2340吨。主力合约持仓量为150.09万手，环比增加18657手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3230元/吨,环比减少20元/吨;上海汇总价格为3220元/吨,环比减少20元/吨。
　　【策略观点】
　　节后第一天商品市场整体情绪较好，成材价格走弱。宏观方面，当地时间2月20日，美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，对特朗普政府“关税牌”形成掣肘。目前对华整体关税为35%，其中原有25%关税仍然生效，两项基于IEEPA征收的10%关税被裁定非法，后续或以新的全球关税加以替代，但具体实施细节尚未明确。海外政策不确定性上升，市场风险偏好阶段性回落，对商品价格形成扰动。综合来看，当前黑色系仍处于多空因素交织的底部博弈阶段。春节假期结束后，需重点关注板材需求恢复强度、两会政策动向以及“双碳”相关政策是否出现边际变化。短期内黑色系大概率延续区间偏弱震荡格局，趋势性机会尚未明朗。
　　铁矿石
　　【行情资讯】
　　昨日铁矿石主力合约（I2605）收至740.50元/吨，涨跌幅-0.74%（-5.50），持仓变化+24654手，变化至51.92万手。铁矿石加权持仓量90.74万手。现货青岛港PB粉747元/湿吨，折盘面基差51.96元/吨，基差率6.56%。
　　【策略观点】
　　供给方面，春节期间澳洲天气扰动消除，海外矿石发运恢复至同期高位。发运端，澳洲发运量显著恢复，力拓、BHP矿石发运量明显增加；巴西发运量小幅增长。非主流国家发运环比回升。近端到港量延续降势。需求方面，节前钢联口径日均铁水产量环比增加至230.49万吨。复产高炉主要为前期高炉检修结束后按计划复产，同时仍有地区高炉开启年度检修。钢厂盈利率小幅下滑。假期期间国内钢厂生产活动正常平稳进行，日均铁水产量预计小幅增加。库存端，节前港口库存处于近五年同期最高位置，同时库存加快向厂内转移，带动疏港量高增，港库环比下滑。综合来看，天气影响结束后海外供给恢复，叠加高库存压制价格高度，结构性因素有待解决，价格震荡为主，节后关注国内终端需求启动情况以及三月重要会议的政策指引