铜：市场风险偏好较低，铜价承压运行
　　春节假期间，伦铜处于1.3万美元下方震荡运行。相较于贵金属的强势，铜及有色板块在春节期间表现相对冷静，与外盘贵金属走势形成明显分化。本轮宏观情绪的升温主要源自资金的避险需求，而非对全球经济增长预期或是通胀。贵金属受益于其纯粹的金融避险属性，而铜兼具工业属性，在当前节点对关税政策带来的需求不确定性以及美元流动性变化更为敏感。节后国内流动性恢复叠加下游补库需求或从产业端给予铜价支撑。可持续关注国内库存情况以及产业下游补库情况。
　　铝：春节铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升
　　春节假期间，伦铝先抑后扬，最终小幅上涨。2月20日晚间，受益于美国最高法裁定关税违法，全球资产普涨，铝价也跟随上涨。节前铝价随着宏观盘面走势大幅下挫，但整体在2.3万上方震荡企稳。节后随着流动性恢复以及国内产业补库需求上升，预计产业对铝价的支撑将持续上升。此外，中长期全球铝库存低位也将持续给予铝价支撑。需要注意的是，海外宏观反复，贵金属和有色板块的整体波动或持续影响铝价。