棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止节前周五收盘，棉花2605合约14740元/吨，环比上涨160元/吨，涨幅1.10%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15841元/吨，环比上涨77元/吨。现货基差CF05+1101，环比下跌83。全国棉花现货加权均价16119元/吨，环比上涨94元/吨，现货基差CF05+1379，环比下跌66。
　　国际方面，据USDA展望论坛，2026/27年度全球棉花总产预期2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量预期2615万吨，同比增加1.2%；出口量预期958万吨，同比增加0.7%。新年度全球期末库存因此减至1550万吨，同比减少5.2%。2026/27年度美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%；消费量预期35万吨，同比基本持平；出口量预期266万吨，同比增加1.7%。新年度美国期末库存因此减至91万吨，同比减少4.5%。
　　国内方面，本周国内棉纺下游市场仍处于春节假期氛围中，多地纱厂、织造及印染企业尚未开始复工，整体开机率处于低位。化纤市场方面，涤纶短纤、黏胶短纤等产品也因假期影响，市场交易活动有限，价格多维持节前水平。预计最晚至3月初元宵节后，随着工人陆续返岗，棉纺及化纤产业链下游开工率将明显回升，市场交易有望逐步恢复。
　　市场分析
　　国际方面，USDA展望论坛最新报告显示，26/27年度全球棉花产量预期调降，全球棉花消费量预期小幅调增，期末库存小幅下降，整体调整偏多。叠加美棉签约量再创新高，外盘强势收复65美分/磅整数关口。国内方面，假期国内期现货市场处于休市状态，活跃度不高，短期关注节后企业复工复产情况。中长期看，下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度国内预计维持高产量和强消费预期，供需预计偏平衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性，中长期棉价中枢仍有望上移。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。
　　策略
　　中性偏多。受新年度供应缩减预期及假期外盘上涨的带动，节后郑棉走势可能震荡偏强。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止节前周五收盘，白糖2605合约收盘价5211元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅0.33%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差SR05+119，环比上涨47；云南昆明地区白糖现货价格5170元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SR05-41，环比上涨37。
　　国际方面，据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至2月14日，印度有454家糖厂开机生产；甘蔗入榨量24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较上榨季同期增长13.9%。此外，印度食品部发布官方公告，批准2025/26榨季新增50万吨食糖出口配额，本榨季累计批准出口配额达200万吨，出口有效期至2026年9月30日，配额按比例分配给糖厂，要求2026年6月30日前完成至少70%的装运量。据泰国甘蔗和食糖办公室（OCSB）数据显示，2025/26榨季截至2月15日，泰国甘蔗入榨量7850万吨，同比增长12.6%；累计产糖812万吨，同比增长15.3%；平均出糖率10.34%，同比提升0.25个百分点。
　　国内方面，截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点。
　　市场分析
　　原糖方面，短中期全球食糖过剩格局仍将持续压制原糖期价，暂时看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，迪拜糖会中多数机构预期下榨季过剩压力将有所减弱。郑糖方面，因本榨季广西开榨时间较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，不过单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍维持增产判断。当前全国销糖数据同比明显偏低，节前备货不及预期，不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑。
　　策略
　　中性。节后需关注国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需关注进口糖政策变化。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止节前周五收盘，纸浆2605合约收于5260元/吨，相比上周上涨26元/吨，涨幅0.50%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5310元/吨，较上周持平，现货基差SP05+50，环比下跌26；本周山东地区俄针现货均价4885元/吨，较上周持平，现货基差SP05-375，环比下跌26。
　　国际方面，据Europulp数据显示，2025年12月欧洲港口总库存环比增长8.58%，较2024年12月增长4.38%。12月荷兰/比利时/法国/瑞士、英国、德国港口库存环比增长14.92%、10.07%、14.99%，意大利、西班牙港口库存分别环比减少0.73%、4.90%。整体来看，欧洲部分国家港口库存增长幅度大于减幅，导致12月欧洲港口总库存环比增多。国内方面，据卓创资讯不完全统计，节前一周1地区及8港口（保定地区