核心观点
　　市场分析
　　国内：等待破局。1）货币政策：2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限6个月。2）宏观政策：四部门“意见”指出统筹建立常态化金融支持机制助力乡村全面振兴。3）经济数据：1月新增社融7.22万亿，新增人民币贷款4.71万亿，M2同比增长9.0%；1月一二三线城市环比降幅总体收窄、同比降幅继续扩大。
　　海外：金发女郎or类滞胀。1）货币政策：美联储会议纪要分歧加大；欧洲央行行长拉加德预计将在2027年10月任期届满前提前离任。2）宏观政策：特朗普计划取消对金属和铝制品征收的关税；加拿大宣布新国防工业战略。3）经济数据：美国2月服务业PMI初值52.3，前值52.7；四季度实际GDP初值年化季率增长1.4%，预期2.8%；1月CPI同比增长放缓至2.4%，但12月核心PCE通胀环比+0.4%，同比+3%；12月外国投资者持有的美债减少884亿美元，降至9.27万亿美元；12月核心资本品订单增长0.6%；日本2025年四季度GDP年化季率0.2%，不及预期；欧元区2月制造业PMI升至50.8，创44个月新高。4）风险因素：特朗普支持以色列空袭伊朗弹道导弹设施。
　　策略
　　尽管市场对于“秩序崩坏”、“战争预期”的担忧继续上升（表现在油价、金价的上涨），但是全球风险资产似乎继续延续着狂欢（表现在欧美主要股指在假期的创出新高）。随着爱泼斯坦案在欧洲的发酵，伊朗局势的不确定未消以及俄乌冲突的延续，叠加美国通胀的“显著”回落和劳动力市场的暂时不悲观，我们认为风险的外溢仍在延续。继续保持对于风险的关注。
　　全球：维持美元买入（+ DXY），维持美债陡峭（+TU - ZN）。
　　国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。
　　风险
　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险