【钢材】长假期间市场风偏尚可，现货暂未启动
　　春节长假期间，全球权益市场多数上涨，市场风偏总体偏好;同时，特朗普政府关税再起波澜，市场对此交易并不明显，保持观察。与黑色相关的外盘品种-新加坡铁矿石掉期小跌，铁矿石EF主连2月23日9:30收95.35，较2月13日15:00价格97.25，降1.9美金/-1.9%。国内现货市场暂未启动，长假期间唐山普方坯现货报价稳定在2890-2900元/吨。从产业库存、产销等历史季节性数据来线性推演:春节长假之后会有一个脉冲的现货库存高点，节后第三周后逐步进入降库周期，今年库存总量预估中性略高，板材和钢坯库存居历史高位，作为后续测试去库压力的重要观察品种。从节前了解到的现货各环节冬储情况来看，今年冬储敞口压力不大，推测现货的主动抛压不会太重。而产销角度，今年春节偏晚，节后天气对复工、复产启动提供较好基础，同时两会召开可能释放的政策信号或许是“十五五”开局之年值得期待的宏观驱动点。观点与建议:基于长假期间外围市场相关品种和消息面持稳，黑色板块开盘行情预计平稳。之后观察元宵前后现货启动情况，单边建议观望，节前给出的期现做多基差头寸寻找止盈机会。
　　锰硅硅铁:假期宏观持稳，产业基本面平稳
　　长假期间宏观及产业基本面以持稳为主。节后预计铁水产量将回升，直接需求有望改善。供给端，合金厂整体利润承压，但阶段性有所改善;近期产量和开工率较去年同期有所下滑，整体产量持稳。不过，合金厂自身减产或控产的驱动不足，中期供给过剩的压力依然不减。政策利好与成本支撑对价格构成利多。海外主流矿山对华锰矿报价出现上涨态势，锰硅成本支撑走强。同时，电价扰动较多，双硅成本重心有所上移。产业政策方面，“双碳”、能耗双控和反内卷政策时有发酵，对双硅的供给形成扰动，并强化了成本支撑的预期。
　　【焦煤焦炭】现货市场休假，等待需求启动
　　现货端:节日期间现货市场休假，港口贸易准一湿熄焦1470(周环比-)，准一干熄焦1670（周环比-)，炼焦煤价格指数1272.1（周环比-);蒙煤方面，监管区库存超400万吨，贸易企业销售压力增大，价格有下滑趋势，现甘其毛都口岸主流煤种蒙5原煤报价1010-1020元/吨。期货端:节假日期间，受美国关税政策变化反复、美伊军事对峙和AI叙事等影响，外盘风险资产多数上涨，利好市场风险偏好，加上节前资金已经部分兑现了节后黑色的下跌预期，因此虽然节日期间黑色板块表现依然较弱，我们也并不建议节后单边直接入场，还是可以先观望。基本面来看，国内现货市场暂未启动，供给端将率先复苏，国内煤矿供给和蒙煤通关预计将在本周逐渐恢复，而需求端的焦化和下游钢厂虽然也会逐渐恢复，但受制于3月重大会议前夕环保限制和终端行业恢复不确定等因素影响，叠加下游钢厂对煤焦原料进行季节性地主动去库，预计下游复苏力度将弱于供给端。具体到行情上，黑色现货层面可能将延续节前的淡季特征，呈现供强需弱格局，不过考虑到下游需求将在两会后启动，因此从预期层面未来两周市场仍可以期待后续旺季成色，这就要取决于市场整体风险偏好和国内宏观的指引了。而从中长期看，市场对焦煤05合约的终点依然比较悲观〈交割问题+节后现货走弱预期)，盘面可能会逐渐往蒙煤长协成本试探支撑（预计在900-950一带)，因此依然建议后期如果盘面有冲高机会，产业可以积极建立期现正套头寸，单边则可以先观望一段时间。
　　【铁矿石】假期掉期走弱消化利空，两会召开或提供短期向上驱动
　　长假期间，海外市场整体偏强运行，尤其原油等品种受到美伊对峙升级影响显著上涨。而铁矿石属于春节假期外盘主要品种中跌幅较大的品种。2月14日，西芒杜Simfer矿区发生事故，生产暂停，但结果上看并未对价格造成影响。截至2月21日7:00，掉期下跌1.39%收至95.8。今年春节较晚，也就意味着开年后市场需求启动较快，且3月初“两会”召开，或会释放宏观政策信号。可以看出节后市场环境预期偏暖，但具体需要去实时验证。对于铁矿石来讲，掉期逐步接近前期大震荡区间的底部，匹配国内偏暖预期下，价格支撑较强，且存在一定反弹需求。但受制于港口库存压力的影响，整体的高度有限6