本报告导读：
　　公司坚定推进“7+5”战略布局，智能制造加速出海。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到公司毛利率下降，下调公司2025-2027年EPS为0.95（-35%）/1.24（-8%）/1.51（-19%）元。结合可比公司估值并考虑到公司全球布局，给予一定估值溢价，给予公司26年16.2倍PE（对应2026年PB为1.19倍），维持公司目标价20.10元。
　　坚定推进“7+5”战略布局。基于加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，公司推行“7+5”战略布局（即国内7个基地、海外5个基地）。同时，为丰富产品种类，提升企业综合竞争力，公司又在“7+5”全球战略中嵌入“3+3”非公路轮胎产业布局（即在国内3个基地、海外3个基地均规划建设非公路轮胎产能），对非公路轮胎领域进行全面升级。
　　全球布局落子巴西，智能制造加速出海。公司以“全领域智能化、全流程自动化、全方位绿色化”为目标，应用自动化生产设备、嵌入5G+工业互联网技术、传感技术与大数据分析技术，深度赋能轮胎智能工厂全流程，在提升生产效率、优化资源配置、降低运营成本等方面展现出显著优势。
　　构建全球配套联动机制，新增量产项目密集落地。2025年上半年，玲珑轮胎在配套领域继续扩大“朋友圈”。公司不仅保持与大众、奥迪、宝马、通用、福特、本田、日产、雷诺等众多国际一线品牌的深度合作，还与红旗、上汽通用五菱、比亚迪、吉利、奇瑞、长城、广汽、长安、上汽乘用等国内主流车企构建了稳固的战略伙伴关系。
　　风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险。