报告导读：
　　①核心逻辑，短期避险方面，中美等地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。②避险属性方面，特朗普再度表示，他将于4月访华。美中贸易缓和促使美国搁置关键对华科技限制措施，地区紧张局势降温。③货币属性方面，美国劳动力市场趋稳，美国劳工部公布上周初请失业金人数减少5000人至22.7万人，1月就业意外增长13万个，达到13个月最高，失业率降至4.3%。美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，意味着未来数月通胀可能加速，让美联储能够在一段时间内维持利率稳定。目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率低位反弹；④商品属性方面，中国央行连续15个月增持黄金。关注银铂钯需求证伪风险，世界白银协会最新表示，受节约措施及光伏领域使用其他材料替代白银等因素影响2026年工业用银加工量预计将下降2%，供需缺口或由2025年1.176亿盎司跌至6,700万盎司；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期宽幅震荡整体偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变。