2025年公募固收+基金、公募FOF基金的规模回暖无疑为国内践行多资产投资的管理人注入了强心剂；展望2026年，“存款搬家”预期升温，机构权益配置仓位行至高位，影响多资产基金发展的增量资金结构较此前或有一定改变，如何以“不变”应“万变”，来迎接可能成为公募的“二次增长曲线”，希望本篇报告针对多资产基金的复盘与思考可以带来一定启示。
　　2025年多资产基金发展复盘：重点从海外发展、国内多资产基金表现、公募固收+&FOF基金发展变化、对另类工具的运用特征、固收+基金权益投资范式变化、爆款&特色产品案例分析等六大维度出发进行深度复盘，以下为主要结论。
　　海外现状：在多资产/多策略的运作载体上更多体现为股债混合、FOF以及多资产ETF等，其中FOF与多资产ETF成为美国多资产基金更为重要的代表产品形式；近2年发展亮点更多聚焦在ETF-FOF以及全天候多资产ETF。
　　国内发展：目前多资产以固收+和FOF为主要产品载体，股债恒定ETF的落地将丰富国内多资产基金形式。2025年公募固收+与FOF存量产品均实现了份额的明显提升，同比增幅分别为75.46%、72.17%。大发展的共性原因与资金对于稳健增强诉求提升、多家机构大力发展多资产或资产配置解决方案等业务有关。
　　案例思考：从年内爆款产品和特色产品洞察资金偏好，总结来看，固收+爆款更多体现出机构资金增强弹性、拥抱结构性机会的诉求与偏好，FOF爆款则是管理人与头部渠道合作创新所寻找到的第二增长曲线的结果。特色产品中，资金对于主题、赛道型等特色固收+有明显押注，而FOF方面，低波动的“固收+FOF”仍是焦点。
　　2026年多资产基金发展展望：回顾以公募基金为代表的资管行业发展变迁，可以发现依次经历了主动权益基金与ETF产品所引领的发展时代。站在当前时点，公募基金行业下一个增长极会是什么？本文认为，以固收+、FOF为代表的泛多元资产和解决方案的产品及业务形式，将有望成为驱动公募基金二次增长曲线的关键。
　　需求端：2026年存款搬家预期升温、机构权益配置仓位行至相对高位，增量资金结构与此前或有所改变，但确定的是需求端仍蕴含着对多资产基金的大量配置诉求，在供给视角下如何更好应对资金需求，本文给出四点相应思考。
　　供给端：1、业务模式方面，强化投研协同的体系化模式，为资产配置能力下注；2、投研范式方面，在资产与策略广度已看到积极变化，深度方向的探索将成为多资产基金实现稳与进之间精细化管理的关键；3、产品定位方面，全面打造产品矩阵、细化产品定位可能是管理人应对增量资金结构变化所需要率先考虑的环节；4、实践手段方面，需重视量化研究的投入，从宏观视角监控、配置模型搭建、单一资产量化、风控研究等贯穿多资产投研的多个环节提高定量成色，辅助管理人打造可复制、可回溯的业绩。
　　风险提示：基金投资有风险，本报告不代表投资建议；基金经理历史业绩不代表未来，请投资者知悉。