投资要点：
　　截至2026年1月31日，股债性价比分位数指标在14.2%分位点，处于历史相对偏低的位置。
　　风格轮动模型：从最新风格观点看，截至2026年1月底，由于地产增速维度偏向小盘，流动性维度看好小盘，大小盘轮动模型总体给出小盘风格占优的信号。由于美债利率下行，成长价值轮动模型给出成长的信号。
　　成长价值轮动模型在2022年9月底以来的样本外表现优异，策略年化收益26.47%，远高于基准11.92%的年化收益，月度胜率62.5%左右。大小盘轮动模型在2022年12月30日以来的样本外表现优异。策略实现16.88%的年化收益，高于基准8.90%的年化收益率，月度胜率达到65.6%左右。
　　“分歧与共振”行业轮动模型：从全样本来看，截至2026年1月31日，策略年化收益率为15.45%，年化波动率为22.33%，相对等权基准的年化超额收益为14.29%；超额收益年化波动率为9.41%，最大回撤为8.46%，夏普比率和卡玛比率分别为1.52和1.69。行业轮动模型2026年1月多头收益6.36%，相对等权基准超额收益0.75%。
　　根据模型，我们2026年2月初最新推荐的行业为：建筑装饰、电力设备、通信、钢铁、石油石化。
　　风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险