核心观点
　　全球流动性边界：科技有色行情持续性
　　科技有色超期行情来源。科技立国的美国模式两个弊端逐步显露，科技垄断褪色，外部供应链脆弱。美国模式决定的全球框架正经历重构。科技有色行情的弹性。可在超扩的日债期限利差找到答案：宽松流动性无法被债券承接，资金流向西方信用低相关的四类资产，黄金，供需结构较优资产（如铜），中国资产，科技。科技有色行情的持续性。行情将终结于全球通胀（预期）反弹，这既是美国“不可能三角”必然结果，也是全球超级流动性退潮时刻。美联储主席换谁都不改变逻辑，只加速或延缓叙事节奏。当美国不得不面对国内阶层撕裂，原油或起变化，通胀掌控资产时刻再度来临。我们无法预判黑色起来的准确时点，但可预见2026年科技有色波动率变高，铜优于金。
　　金银巨震，风格切换——中信建投策略周思考
　　宽基ETF拋售潮和国际金银价格巨震后，市场情绪明显降温，短期市场面临回调压力，不过全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。行业配置上长期继续看好“科技+资源品”双主线。短期市场风格轮动加速，前期已有回调的科技赛道、金融板块和中游制造业短期有望表现较好。行业重点关注：电力设备（储能、特高压、光伏、固态电池等）、非银金融、银行、AI（光通信、存储等）、煤电、家电、汽车、钢铁等。
　　江淮汽车(600418):尊界上量带来减亏，大众安徽和出口拖累业绩，看好尊界对超豪华市场的格局重塑+空间扩容（更新）
　　公司发布2025年预亏公告，全年实现归母净利润-16.8亿，同比减亏1.04亿，亏损主因出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8亿。Q4公司实现归母净利润约-2.5亿，环比减亏4.2亿。我们估算尊界Q4单车盈利超3万，提前实现盈利。尊界S80012月交付已超过奔驰S级+迈巴赫+宝马7系+奥迪A8的总和，尊界品牌已在超豪华轿车市场充分证明能力，我们认为尊界S800的成功为后续MPV、SUV产品奠定了良好的品牌基础，看好后续车型胜率，看好尊界品牌对超豪华市场的格局重塑+空间扩容。