事件：2026年1月29日美联储议息决议维持联邦基金利率3.50% -3.75%不变，终结此前三连降，以10:2投票通过（2位理事反对并主张降息25基点）
　　点评：基本符合预期，短期市场影响很小。后市重点关注美联储提名人选。
　　1、利率政策：连续三次降息后首次暂停，符合市场预期，政策立场从“连续宽松”转向“稳健观望”，声明将经济表述由“温和扩张”上调为“稳健扩张”，删除“就业下行风险上升”表述，强调通胀仍偏高。鲍威尔的讲话明显偏鹰。鲍威尔的主席任期（4年）将于5月15日结束，此前还有两次议息会议大概率仍是暂停。美联储连续降息的可能性变得很小，可能又重新呈现长期暂停的情况。市场对降息幅度的预期持续缩小。
　　2、投票分歧：自2025年7月起连续5次会议出现反对票，本次2位反对者主张降息，分别是斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）和沃勒（Christopher J. Waller）。米兰是特朗普的代表，沃勒正在竞选特朗普对美联储主席的提名。两位都不是基于对于经济状况的客观评估。
　　3、风险评估：通胀上行与就业下行风险均减弱，双重使命趋于平衡，政策无预设路径，坚持数据驱动，排除加息基本假设。延续短期国债购买与本金续作安排，保障流动性充足，未调整缩表节奏。
　　4、大类资产表现：美股继续上涨趋势，主要是财报驱动。美债小幅震荡，美元小幅反弹。黄金继续上涨，走的是战争逻辑。
　　5、鲍威尔讲话要点：
　　通胀判断：核心PCE偏高主因关税推动商品通胀，属一次性冲击，剔除后核心PCE略高于2%；预计关税通胀2026年年中见顶，触顶回落将是放松政策的重要信号。
　　降息前景：不锁定时点，逐次会议决策，劳动力疲软或通胀回落至目标将触发降息，3月降息概率低，市场定价全年降息约46BP，6月降息可能性约60%。
　　经济与就业：经济根基稳固，消费与投资韧性强，住房市场疲弱；劳动力市场降温后趋稳，失业率4.4%近月稳定，就业增长低位运行。
　　独立性与政治表态：强调央行独立性，拒绝政治干预，建议下任主席远离政治；对个人任期后计划与政治调查不置评，坚守政策边界。
　　其他：未见美元资产大规模对冲迹象，金价上涨未传递明确宏观信号；财政路径不可持续，但货币政策不与短期财政挂钩。