视觉AISoC全球领导者，多轮驱动构筑长期增长曲线。星宸科技成立于2017年，切入安防电子这一高需求、高成长的细分赛道。2018年，公司便成功实现各业务领域的视觉SoC大规模量产，2021年，其在全球安防芯片IPCSoC、NVRSoC及USB视频会议摄像头SoC市场出货量均位列第一名。2024年，公司成为全球出货量最大的视觉AISoC供应商；此后，公司加速多赛道布局，在智能物联及智能车载均取得显著突破，展现出强劲的增长潜力和多元化的发展格局。
　　端边侧AISoC加速向多场景智能终端渗透，3D感知技术加速发展。在大模型与轻量化推理技术推动下，端边侧智能化需求爆发，全球AISoC尤其是视觉AISoC出货量保持高速增长，渗透率持续提升。安防、机器人、汽车、移动影像及AI眼镜等多下游场景同步扩容，推动视觉AISoC从单一应用向多场景、规模化渗透。其中，安防由“高清化”向“智能化”升级、机器人向自主化演进、智驾与智能座舱加速下沉，均显著抬升单机算力需求与芯片价值量；同时，3D感知技术加速落地，SPADSoC作为新一代激光雷达核心方案进入爆发期，为行业打开全新高增长曲线。整体上看，行业具备技术持续迭代、应用边界不断拓展、需求长期高增长三重驱动特征，景气度高、发展前景广阔，为具备平台化能力和多场景布局的厂商提供了持续成长空间。
　　AISoC多场景全面发力，安防&物联&车载领域接力增长。（1）核心技术：公司核心竞争优势在于高度可复用的自研ISP与多模块IP平台、自研NPU及完整AI工具链带来的软硬件协同优化能力，以及通过并购补齐无线连接后形成的一体化SoC平台，使其在成像质量、能效比、系统集成度和交付效率上具备显著领先；（2）安防：2017年，公司切入安防电子这一细分赛道，出货量逐年增长，是全球视觉AISoC领域的绝对领军者。据弗若斯特沙利文，公司当前全球市占率超40%稳居第一；（3）物联：公司物联与机器人芯片出货高速增长，全球每3台家用扫地机就有1台采用星宸机器人SoC，其机器人芯片已成功切入多家头部客户，2025年跻身机器人芯片领先梯队，机器人视觉SoC进入千万级放量；（4）车载：2025年，星宸科技已完成车载芯片生态圈构筑，与国内头部算法、Sensor、IDH及Tier1企业深度合作，25H1车载业务同比增长45.4%，全年前装定点预计达800万台；车载视觉SoC在后装高市占基础上加速切入前装，定点与认证进展顺利，成长曲线清晰；（5）新品拓展：在传统车载视觉SoC实现规模化应用的基础上，公司正进一步推动3D感知（SPAD /ToF）产品落地带来的产品结构升级与应用边界扩展，助于自身由规模领先向“规模+价值”双轮增长演进。
　　投资建议：星宸科技是全球领先的视觉AISoC供应商，广泛应用于智能安防，智能物联，智能车载等场景，客户涵盖国内外一线品牌。公司长期深耕ISP技术，我们预计公司25-27年实现归母净利润2.71/5.23/6.81亿元，选择瑞芯微、恒玄科技、全志科技为可比公司，考虑公司26-27年份额扩张及较高增速预期，给予公司26年80xPE，目标价99.3元，首次覆盖给予“强推”评级。
　　风险提示:技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险