电解铝：铝金属再次领涨有色板块，昨日日盘涨幅超5%，夜盘继续领涨，绝对价格水平已经突破历史记录高点，并可能进一步打开向上空间。此波突破，我们更倾向归因于股期联动的资金市，铝权益的弹性更甚，这种跨市场的强资金风偏是推涨这波行情，且沪铝能领涨的关键。近期现货淡季中，微观供需持续羸弱，但有色的主导线条仍依托于资金风偏及海外宏观叙事，但当前尚未在AI及资源品地缘溢价层面看到转势拐点，在当前高价位的趋势格局中，在保有期货底仓的同时可适当进行期权工具的非线性对冲。
　　聚烯烃：近期聚烯烃盘面表现偏强，自12月下旬以来涨势较为持续。本轮上涨呈现股、期市共振的特点，我们认为市场交易逻辑由前期的弱现实向“国内反内卷+海外裂解淘汰”的强预期切换。伴随PVC出口退税、石脑油加征消费税等政策落地，进一步强化了市场对化工反内卷，产业结构加速升级的判断。与此同时，海外裂解装置淘汰的长周期叙事也在2025年得到验证，叠加欧洲近期新增的裂解检修计划增强了国内化工品出口预期，能化板块整体表现偏强，聚烯烃估值也得到一定修复。基本面来看，由于成本端原油、丙烷表现偏强，聚烯烃加权利润有所改善，但整体幅度有限。供应端有所分化，PE标品排产回升及后续检修计划下滑，供应存回升预期，而PP一季度PDH装置检修规模较高，供应中枢或抬升有限。伴随油价提振，前期现货正反馈明显，中上游库存呈去化趋势，年前下游需求存走弱预期，但短期弱现实的计价权重有限，价格或偏强震荡。