【总结】
　　VALE:四季度铁矿石总产量同比增长6%，主要是Brucutu的强劲表现以及Capanema和VGR1项目的持续推进。2025年铁矿石产量达到3.36亿吨创下自2018年以来的最高水平。整体来看，2026年VALE铁矿石产量目标3.35-3.45亿吨，区间目标上调1000万吨，预计2026年增产500万吨左右。
　　力拓:四季度皮尔巴拉铁矿石产量创历史新高，同比增长4%,出货量同比增长7%。四季度力拓产销同环比均较快好转，全年发运完成目标区间下沿。整体来看，2026年力拓皮尔巴拉铁矿石业务发运量预计为3.23亿吨至3.38亿吨，较2025年保持不变，产销预计小幅增加300万吨，完成发运目标区间中值水平。
　　BHP:四季度BHP产销维持高位，2026财年铁矿石目标指导量维持2.84-2.96亿吨(100%基准)，区间目标相较于2025财年上调200万吨，预计整体发运处于区间目标中值，2026年发运小幅增加200万吨。
　　Fortescue:四季度铁矿石产销维持在高位，2026财年Fortescue总出货量指导目标保持不变为1.95-2.05亿吨,，其中包括来自铁桥的1000-1200万吨(100%)。发运目标区间均值较2025财年上调500万吨，预计2026年总发运增加500万吨。
　　总结来看，四季度四大矿山总产量环比增加2.2%/670万吨，同比增加3.5%/1040万吨;总发运量环比增加3.9%/1140万吨，同比增加4.6%/1300万吨。2025全年四大矿山总产量11.6亿吨，同比增加1.8%/2050万吨，总发运量11.3亿吨，同比增加1250万吨,全年产销小幅分化。2026年四大矿山产销有望平稳增加，总发运预计增加1500万吨。