铜
　　关注短期均线强弱。1)行情:上周沪铜连续在10万一线交投，周一铜价在短期均线上方震荡收阴。市场高度关注地缘局势，尤其关注美国在伊朗的动向，经济指标的引导降温。2)国内供需:上游，铜精矿进口TC继续下调，国内炼厂生产基本稳定，“反向开票”背景下，更多进口废铜及含税再生铜原料流向冶炼。下游，高铜价持续抑制采购需求，逢低补库意愿虽有体现，但规模有限。SM显示精铜杆产能开工率回升到67.98%，主要与节前备货需求释放有关:铜板带、铜管、铜棒等行业维持低景气度。SMM国内社库可能因上周华东、中原地区天气运输影响，周一减少5700吨至32.45万吨，市场关注节前备货力度，但整体供应可能更稳。现货端，沪粤贴水幅度都在200元/吨以上。3)海外:部分上市矿企调整2026年铜生产计划，略微上调产量目标的龙头企业暂时多于减量家数。印尼Grasberg预计下半年将印尼产区开工率提高到85%。4）走势:倾向铜价延续震荡，关注短期均线位置博弈。
　　铝及氧化铝
　　延续震荡。1)氧化铝:国内氧化铝运行产能9655万吨，环增30万吨，氧化铝平衡持续处于显著过剩，阿拉丁周度库存增7.1万吨6505.9万吨。一季度山西河南使用进口矿平均现金成本降至2600元附近，以目前矿石趋势看成本仍有一定向下空间。短期氧化铝现价承压，企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。2)供应:近期国内电解铝运行产能缓慢增至A4460万吨以上，新疆天山铝业和内蒙古国电投扎铝二期投产中。3)需求:SM数据显示上周国内铝下游龙头开工率环比提升0.7%至60.9%，铝线缆开工率环比回升，国网南网订单匹配形成支撑，光伏、汽车、电池等领域订单支撑工业型材开工。春节逐渐临近，开工将会回落。4)库存和现货:上周铝锭社库增加2.8万吨至77.7万吨，较去年同期增加接近30万吨，铝棒社会库存增加1.6万吨至23.5万吨。现货升贴水波动有限，华东、中原、华南分别在-160元、-250元、-120元，华南铝棒加工费再度跌至负值。5)走势:近期地缘事件频发令重要资源受到资金追捧，贵金属带动有色行情背离弱势基本面。在黄金和白银分别冲破5000美元/盎司和100美元/盎司整数关口并继续极致化演绎后，需要警惕资金获利了结带来志场同调团险