投资要点：
　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2025年度业绩预告，整体略低预期。我们下调公司2025年归母净利润至20.80亿元（前值为22.54亿元），对应EPS为2.68元，2026-2027年归母净利润保持不变为33.28/39.99亿元，EPS 4.28/5.14元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2026年58x PE，下调目标价至248.2元（前值为250元），维持增持评级。
　　业绩略低预期，不改需求向好。公司发布2025年度业绩预告，报告期公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为4,200万元-5,200万元，去年同期为2,953.74万元。考虑汇兑损失的影响，中位数业绩预计还原回去符合业绩预期区间。从业绩原因看，主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长。尽管汇兑损失导致财务费用同比上升，对利润形成一定拖累，但整体经营韧性突出，核心业务增长足以抵消外部财务波动，盈利质量显著优于行业平均水平。而从产业跟踪看，我们预测主要客户800G/1.6T在Q1中下旬有望提货节奏加速，看好业绩增长。
　　CPO有望成为从1到10的赛道。公司是Nvidia在GTC 2025披露的认可的核心供应商，随着Quantum、Spectrum CPO方案逐步展出，我们认为26H2有望开启行业的批量出货。公司在CPOFAU、ELSFP等方向都有布局，预计有望受益。
　　催化剂：产能持续扩张，单季度营收继续增长。
　　风险提示：行业需求低于预期，行业竞争更加恶劣。