平安观点：
　　主动权益基金规模及发行情况：1）主动权益基金规模较上季末下降4%。2025年四季末，主动权益基金数量合计4684只，较上季末增加1.25%。基金规模合计3.94万亿元，较上季末减少4.24%。2）2025年四季度新发主动权益基金107只，规模合计562.06亿元，发行规模较上季度上升0.17%。
　　主动权益基金业绩表现：1）四季度A股市场指数表现分化，主动权益基金收益表现较弱；小盘风格基金表现优于大盘和中盘风格，价值风格基金优于平衡和成长风格。2）2025年四季度有色金属、石油石化、通信行业涨幅居前，医药生物行业跌幅较大。3）被动行业主题基金中周期、国防军工主题涨幅较大。
　　主动权益基金持仓分析：1）股票仓位：截至2025年四季末，主动权益基金股票仓位中位数90.44%，较上季末下降0.79pct。2）持仓集中度：截至2025年四季末，主动权益基金前十大重仓股仓位中位数47.98%，较上季末下降0.41pct。3）重仓股行业配置：电子行业仍为第一大重仓行业，但持有规模占比下降；前五大重仓行业中通信、有色金属行业的重仓持有规模占比较上季末提高，占比分别上升1.76pct和2.14pct，电子、电力设备、医药生物行业重仓持有规模占比较上季末下降，分别下降1.90pct、0.34pct、1.95pct；四季度主动权益基金重点增持有色金属、通信和非银金融行业，医药生物和电子行业遭减持。4）重仓个股情况：从重仓股持仓市值来看，中际旭创成为主动权益基金第一大重仓股，合计持有规模770.07亿元；寒武纪-U、东山精密得到较大幅度的加仓，新进入前十大重仓股；工业富联、中芯国际退出前十大重仓股。边际变化来看，中际旭创、中国平安等个股增持幅度居前，阿里巴巴-W、工业富联等个股遭减持。5）港股配置：主动权益基金和港股主题基金投资港股仓位中位数分别为20.97%和83.05%，较上季末分别下降5.70pct和1.97pct。从重仓行业来看，四季度传媒维持第一大重仓行业，港股主题基金对银行和非银金融行业的重仓增持幅度居前，电子、医药生物等行业遭减持。从重仓个股来看，港股主题基金重仓增持紫金黄金国际、渣打集团的幅度居前，重仓减持小米集团-W、泡泡玛特的幅度居前。
　　风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差；2）基金季度报告仅披露前十大重仓股，反映的信息不够全面；3）基金过往的情况不代表未来表现；4）本报告涉及的基金不构成投资建议。本报告基于公开资料分析，不代表投资倾向。