第二部分行情研判
　　【重要资讯】
　　1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量为10.86万吨。2025年1月，巴西糖出口量为206.22万吨，日均出口量为9.37万吨。
　　2.据巴媒《商业记录报》报道，2025/26榨季截至1月24日，巴基斯坦旁遮普省共有41家糖厂开榨，累计入榨甘蔗2489万吨，产精制糖232.9万吨，较上榨季同期增加了26.6万吨。粮食安全与消费者保护秘书长基兰·库尔希德博士表示，本榨季已向蔗户支付超过2294.6亿卢比（折人民币约57.02亿元）的蔗款，达到了本榨季应付款总额的92.57%；而在上一榨季同期，已支付蔗款仅为总额的87.81%。
　　3．沐甜27日讯据了解，1月27日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有1家糖厂开。截至目前不完全统计，25/26榨季云南已开榨糖厂47家，同比增加2家;预计榨蔗能力16.53万吨/日，同比增加0.82万吨/日。今日云南制糖企业(昆明)现货报价为:5150-5170元/吨，当日回落10元。制糖企业反映临近春节，销售比较清淡。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。此外前两天海关公布的数据显示，2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨，2025年食糖进口量超预期，大量进口糖也给国内市场以压力。供应端压力明显，短期内预计郑糖仍将维持下跌趋势。但是考虑目前糖价已经偏低，且盘面价格已经跌破国内大部分榨糖企业的成本线，而国际糖下方的支撑作用也非常强，对国内的糖价有一定的支撑，因此预计白糖下跌的空间不大。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。5月合约上方有供应压力，下方有成本支撑，预计郑糖短期震荡走势。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)