核心观点
　　2025年全年我国基建投资24.5万亿，较上年下降1.5%，和1- 11月累计增速相比放缓1.6个百分点，全年狭义基建增速录得2.2%，较1-11月累计增速相比放缓1.1个百分点，其中管道运输业、仓储业、互联网服务业等重点领域基建投资保持较快增速，生态环保、水利、道路运输、公共设施等行业投资降幅较大。2025年下半年以来一系列促投资政策落地，由于基建投资从资金到项目形成实物工作量有一定滞后期，在新型政策性金融工具、超长期特别国债、新增专项债等政策工具推动下，重点工程、重点领域基建投资有望在2026年上半年加速落地。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨1.7%，建筑板块跑赢大盘2.3个百分点。建筑子板块中，专业工程表现最好，跑赢大盘4.8个百分点。本周涨幅前三公司为东方铁塔（+27.5%）、南网能源（+16.3%）和德才股份（+15.8%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1823亿元，无地方政府专项债到期，专项债融资净额1823亿元。2026年新增专项债发行总额1746亿元，发行进度3.7%。2）城投债：本周城投债融资总额353亿元，融资净额-353亿元，较上周降幅收窄了100亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额177亿元，2026年至今累计同比下降51%。
　　行业要闻：1）国家统计局：2025年全国固定资产投资比上年下降3.8%；基础设施投资（不含电力等）比上年下降2.2% （财联社）2）广州：2026年全年城中村改造计划完成固定资产投资1200亿元；（财联社）3）安徽：2026年城市更新将投资超1200亿元，改造城中村和城市危旧房2.5万户以上、城镇老旧小区600个左右；（安徽日报）
　　行业观点：2025年全年基建投资增速录得-1.5%，在扩内需政策持续加力、推动投资止跌回稳背景下，重点领域、重点工程投资有望加速落地，建议持续关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团、鸿路钢构、中国化学等企业；AI拉动电力需求增长，国网十五五计划投资额大幅增加，建议关注中国能建、中国核建等电力建设企业；商业航天商业化加速，太空光伏等新兴赛道热度提升，建议关注布局卫星能源的建筑企业上海港湾。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。