量化信用策略
　　截至1月16日，超长端策略收益强势反弹。上周信用风格城投重仓组合平均收益回升21.9bp至0.21%，特别是哑铃型策略收益达到0.24%；二级资本债重仓组合收益均值升高30.8bp至0.32%，其中，混合哑铃型策略中超长债成分贡献大额收益，其绝对收益较久期策略优势显著；超长债重仓策略收益均值大幅上涨47.8bp，二级超长型策略表现尤为强劲，单周收益高达0.72%，相比之下，非金信用超长型策略读数不及混合哑铃型策略。
　　品种久期跟踪
　　小众金融债久期整体拉长。截至1月16日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.10年、2.22年，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.92年、3.62年、1.86年，其中一般商金债处于较低历史水平，二级资本债处于较高历史水平；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.76年、2.41年、3.94年、1.27年，较上周均有小幅拉长，保险公司债久期历史分位数处于较高历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年1月19日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，其中2-3年民企公募永续品种收益率降幅较大，3-5年国企公募永续和1-2年民企公募非永续债收益率下行幅度也超4BP；金融债中各品种收益率基本下行。具体来看，一般商金债收益率出现下行的品种期限均在1年以上，其中城农商行3-5年品种收益率下行幅度更大；二永债中各品种收益率同样多下行，3-5年品种表现占优，收益率降幅在4BP左右。
　　科创债棱镜
　　收益率视角上，因股市“跷跷板效应”、货币宽松预期落空等影响债市的利空因素已部分缓和，1-3年交易所高等级科创债收益率均值下行至1.94%，3-5年品种价格却窄幅波动，与周内ETF资金流出有一定关联。总的来看，短期科创债的表现将继续与科创债ETF的资金流向紧密绑定，预计将维持震荡格局，通信、医药等硬科技领域的高等级主体中短债，将持续获得流动性溢价。
　　透视地方债
　　上周（2026年1月12日至1月16日）地方政府债共发行748亿元，其中，新增专项债228亿元，再融资专项债389亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至2026年1月16日，1月份特殊再融资专项债发行已有1944亿元，占当月地方债发行规模的比例达到33.2%。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差