投资摘要：
　　商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比涨幅加大
　　商品猪出栏均价周环比上涨，1月中旬均价连续周环比反弹。根据钢联数据，截至1月18日，商品猪出栏均价13.12元/kg，周环比上涨4.13%，1月中旬均价连续周环比反弹。下游屠宰量下降、出栏均重转涨或显示近期出栏节奏变慢，叠加寒潮天气来临、标肥价差走阔等因素，价格有所反弹。后续在腊月备货、集团厂月底出货变慢等因素带动下，价格有望维持强势。
　　仔猪均价周环比上涨22.00%，近三周周环比涨幅逐渐加大。截至1月16日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价309.05元/头，周环比上涨22.00%，近三周价格周环比涨幅逐渐加大。二元母猪均价1430.95元/头，周环比上涨0.17%。
　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至1月16日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.50元/kg，周环比上涨1.82%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.75，与上周持平。
　　出栏均重周环比上涨屠宰量周环比下跌
　　出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比与前一周持平。根据钢联数据，截至1月16日，商品猪出栏均重123.50kg、周环比上涨0.15%，由此前连续四周周环比下跌转涨。宰后均重93.03kg、周环比下跌0.31%。出栏均重由跌转涨，或显示行业去库存节奏放缓。钢联样本养殖企业数据显示，截至1月16日，体重150kg以上大猪出栏数占比3.05%，与前一周持平。
　　标猪肥猪价差周环比走阔，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至1月16日，标肥价差为-0.71元/kg，周环比走阔。截至1月18日，下游屠宰量周环比上涨1.29%，综合看，元旦后屠宰量较元旦前备货高峰期有所下降。
　　2025年末生猪存栏同比增长0.5%，钢联数据显示12月能繁母猪存栏环比下降。根据钢联173家规模养殖场样本数据，12月实际出栏量环比增加5.03%，实际出栏量较上月增加，库存去化或利于后续商品猪出栏价格的上行。1月计划出栏量环比减少1.24%，增速较12月计划增速有所放缓。
　　根据国家统计局数据，2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%。2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，同比增长0.5%。其中，能繁母猪存栏3961万头，同比减少116万头、下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。
　　根据钢联样本数据，12月综合养殖场能繁母猪存栏量月环比减少0.22%，规模化养殖场月环比减少0.18%、中小养殖场月环比减少1.18%，样本数据显示行业处于去产能进程中，中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场。
　　根据wind截至1月16日数据，自繁自养头均养殖盈利7.39元/头，盈利较前一周环比增加18.93元/头，外购仔猪头均养殖盈利48.35元/头，盈利较前一周环比增加50.66元/头。
　　投资策略：
　　生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。
　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
　　动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
　　种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险