供需两端：当前无企业实质性减产，且某新投产能正在准备投产。需求端电解铝产量平稳，非铝市场进入季节性减产降负阶段，对氧化铝刚需边际下滑。
　　几内亚矿价：当前几矿价格商谈已来到62美元/吨（标品），去年同期为100美元/吨。且基建设施完善的大型矿山成本远未触及。因此短期看，几内亚矿价仍有下跌空间。
　　成本：叠加液碱价格同样走低，本年度氧化铝成本远低于去年，氧化铝厂减产也必然在更低的价格水平，2025年的价格低位不具备参考价值。
　　库存：总库存、氧化铝厂内库存、电解铝厂原料库存三大重要库存均处于近5年同期最高位置。
　　仓单：1月7日（本年第3个交易日）开始仓单持续增加。除了今日因到期注销，仓单才短暂减少，而非接货。这验证了我们年报中说的逻辑：现货持续下跌的情况下，盘面价格逆势上涨会吸引仓单注册，那么高位的反弹注定短暂。据我们了解，随着甘肃仓单开始入库，当前新疆、甘肃、广西交割库均已约满，仅余山东省的山港青岛港、河南省两交割库有少量可预约库容，接下来氧化铝交割库恐面临超45万吨的仓单注册压力。
　　周度展望：当前过剩不是个别厂商停产检修就可以解决，而是需要大规模的减产。短期策略建议高位沽空。