思看科技是国产3D扫描仪龙头公司，历年来业绩增长稳健，盈利水平高于同行业可比公司。近年来，公司产品创新迭代速度迅猛，加速拓展航天、医疗等下游应用场景。公司首次覆盖，给予“增持”评级！
　　思看科技是国内工业级3D视觉扫描龙头，历年业绩增长稳健。公司产品主要覆盖工业级和专业级两大差异化赛道，涵盖便携式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、专业级彩色3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等产品。2021-2024年公司营收CAGR为27.6%；归母净利润CAGR为21.3%。公司主营产品毛利率维持在75%以上。
　　三维视觉数字化产品市场空间广阔，增速较快。2022年，全球三维视觉数字化产品市场规模为122.9亿元，2027年，预计该市场规模增长至400.1亿元，2022-2027年CAGR为26.6%。2022年，中国的三维视觉数字化产品市场规模仅14.9亿元，2027年，预计达到60.3亿元，2022-2027年复合增长率高达32.3%。
　　公司为三维视觉数字化产品国产替代的领头羊。公司目前在国内手持式及跟踪式通用类三维扫描产品市场的市占率位于行业前列。根据《中国及全球三维视觉数字化产品市场研究报告》，2021年公司在手动式产品领域市场份额全球第二、国内第一。以公司为代表的国产企业加速追赶海外先进，公司有望持续受益于行业国产替代的浪潮。
　　核心竞争力：盈利质量高+具备核心技术矩阵+研发优势强。1、公司毛利率、净利率高于同行业可比公司；2、公司具备核心技术矩阵，能够轻松切入多个下游应用场景，在商业航天、脑机接口、机器人等新兴产业均已有项目合作；3、公司技术研发优势强，研发费用率超20%，产品迭代周期1-2年。
　　首次覆盖，给予“增持”评级！我们预计2025/2026/2027年公司实现营收3.92/4.67/5.62亿元，同比+18%/19%/20%，实现归母净利润1.30/1.48/1.68亿元，同比+8%/14%/14%，对应2025/2026/2027年PE分别为68.2/59.9/52.8倍。
　　风险提示：行业竞争格局恶化、新兴产业需求下降、限售股解禁。