公司通过成本优化及产品结构优化抵御鸡价低迷风险，盈利表现优于行业。26年白鸡种禽端景气可期并有望传导至下游，看好公司全产业价值挖潜。
　　2025年业绩预告：预计圣农发展2025Q4实现归属净利润2.1～2.7亿元，同比-38%～-21%，环比-15%~+9%，EPS0.17~0.23元。预计2025年公司实现归属净利润13.7～14.3亿元，同比+89%~+97%，EPS1.11~1.16元；扣非净利润8.3～8.9亿元，同比+20%～+29%。整体看，业绩表现符合预期。
　　降本增效夯实盈利根基，销售结构优化与渠道扩张并举。公司通过成本改善及收入结构优化抵御鸡价低迷风险，整体盈利表现优于行业。分板块来看：1）成本改善：受益于饲料成本改善及养殖效率进步，预计公司25年综合造肉成本较上年同比下滑5%以上，估算单羽盈利在1元以上；盈利表现优于行业。2）收入结构不断优化：公司继续推进全渠道战略，带动2025年高价值渠道占比持续提升，收入结构不断优化；C端全年收入增速预计超30%（其中线下渠道增长超40%），出口渠道收入同比增长超60%，餐饮渠道各板块均实现亮眼增长。3）另外种禽端亦实现较好增长。此外，公司控股合并太阳谷，确认约5.5亿元人民币投资收益，亦显著贡献盈利增量。
　　白羽鸡种禽端高景气可期，看好全产业链价值挖潜。2025年中国白羽肉鸡祖代进口量同比下降超过10%；另外受2025年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省禽流感的影响，预计2026年父母代鸡苗将维持较高景气，并将传导至下游。另外2025年年中鸡价低迷时，行业已出现提前淘汰父母代种鸡的现象，后续也将影响2026年商品代肉鸡苗的供给。
　　维持“强烈推荐”投资评级。圣农依托“种源自给”+“全产业链一体化布局”构筑抵御行业周期波动的屏障，看好公司中长期发展前景，基于：1）养殖：公司目前养殖产能已超过7亿羽，屠宰量有望稳步增加，管理优化&成本改善带动羽均盈利持续优化。2）食品：近年来深加工规模迅速增加，全渠道策略叠加公司过硬的产品力、优质的服务，为食品业务成功打开增长空间；3）种禽端品种迭代持续推进，或有望贡献盈利增量并助力公司降本。结合我们对于畜禽价格走势的最新判断以及贸易摩擦下饲料原料价格波动影响，预计公司2025~2027年归属净利润分别为13.98/15.19/19.69亿元，EPS分别为1.12/1.22/1.58元。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：鸡价上涨不达预期；自然灾害风险；原料成本上涨风险；动物疫病风险；食品安全风险。