期限结构模拟组合最新持仓做多农产品和工业金属板块
　　商品融合策略近两周（2026.01.02~2026.01.16，下同）下跌0.07%。在三个子策略中，商品期限结构模拟组合近期表现较好，近两周上涨0.46%，2025以来上涨9.77%。期限结构模拟组合中，近两周收益贡献靠前的品种是沪镍、沪锌、沪铝，收益贡献分别为0.24%、0.19%、0.16%，近期工业金属板块涨势较强，模拟组合因整体做多工业金属板块获得一定正收益；近两周收益贡献靠后的品种是聚丙烯、塑料、豆粕，收益贡献分别为-0.08%、-0.1%、-0.12%。期限结构模拟组合最新持仓中，主要做多农产品和工业金属板块，主要做空能源化工板块，和前期持仓相比，农产品的多头仓位有所上升，工业金属板块的多头仓位和能源化工板块的空头仓位有所下降。具体品种看，期限结构模拟组合在沪锌、玉米、热轧卷板、豆油、菜油等农产品、金属类商品上配置了较高比例的多头仓位，而在沪镍、螺纹钢、塑料等商品上配置了较高的空头仓位。
　　海外金银比价降至近10年低点，未来短期黄金配置性价比或高于白银
　　商品市场整体延续上涨趋势，近两周南华商品指数上涨3.70%，其中南华贵金属指数上涨15.63%。针对贵金属板块的强势上行，我们认为主要原因可能有3点：1）全球地缘局势相对紧张，避险情绪催化下贵金属板块上行；2）AI产业的发展带动全球芯片等高端制造厂商对白银等工业原料的需求上涨；3）美联储目前仍处于降息周期中，全球资金流动性较为充裕。不过，近期美国政府公布的初请/续请失业金人数相比前值均有所降低，显示出美国就业市场的韧性，或对美联储的降息路径产生一定的扰动。此外，截至1月16日，海外金银比价已降至近10年低点，录得50.78，从1991年以来的历史数据看，当海外金银比价在60/55/50以下时，未来一个月伦敦银现的平均收益为0.12%/-1.26%/-0.43%，而伦敦金现的平均收益为0.56%/0.09%/1.57%，基于此我们判断，未来短期内白银风险可能上升，黄金的配置性价比或高于白银。
　　库存高位等利空因素影响下，铜价短期或呈震荡行情
　　工业金属板块近两周上行，南华有色金属指数上涨6.23%。宏观面上，美国就业市场的韧性或对美联储降息路径产生扰动，对铜价呈利空影响。消息面上，据财联社报道，英伟达修正了去年发布的技术论文，将“1吉瓦机架需50万吨铜母线”中的“50万吨”改为“200吨”，该改动在一定程度上或缓解了市场对铜“供不应求”的担忧情绪，对铜而言也是利空信息。基本面上，美国COMEX铜库存创下1993年以来的新高，库存压力较大。不过受益于AI等科技产业的发展，全球厂商对铜等工业金属的需求长期看预计呈上行趋势。综合研判，铜价短期或呈震荡行情，但长期仍有上涨潜力。
　　原油短期基本面利多利空因素相交织，价格行情或主要受宏观事件驱动
　　近两周布伦特原油价格上涨5.59%，或主要受全球地缘局势带来的避险情绪影响，考虑到特朗普政府的“反复无常”，短期内宏观环境不确定性较高，或放大原油的波动。基本面上，OPEC+在1月会议上决定继续暂停增产，原油供给端短期偏利多；北半球进入冬季后，原油需求也进入了季节性淡季，需求端偏利空。整体来看，原油基本面上利多利空因素相交织，价格行情或主要受宏观事件扰动，短期内或维持震荡行情。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，观点仅供参考。