一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌4.92%，上证综指数下跌0.45%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。周一（1月12日）涨幅最大为5.66%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为85.0倍，各子板块中航空装备为84.1倍，航天装备为595.0倍，地面兵装为94.0倍，军工电子88.2倍，航海装备41.6倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为99.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为99.3%、99.4%、95.0%、99.5%、3.6%。
　　二、核心观点：
　　核心观点一：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行
　　C909/C919：当前，C909/C919交付节奏抬升，证后审定与国际适航合作将成为2026年关键抓手。1）C919交付端看，2022-2025年分别交付1/3/12/16架，2025M11/12分别交付4架，创历史交付新高。2）C909作为支线机，C909在2024年交付35架，而2025年交付量有所回落至25架，但海外拓展取得实质进展，印尼、老挝、越南航司已在东南亚运营C909并开通多条航线。3）展望2026，将统筹推进C919设计优化与证后审定，并强适航双边合作，助力C919拓展国际市场。
　　CJ-1000A：2025年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026年重点任务包括加强适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为CJ-1000A后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。目前，民航局已就CJ-1000A发动机专用条件公开征求意见，2026年民航工作会议也将涡扇发动机等重点型号审定、适航审定基础能力建设列为重点任务，将为后续国产发动机与国产机载系统的装机应用提供更有力的政策支持。
　　展望2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919全年交付或达25架左右；2）C919开辟海外用户；3）C919高原型和加长型客机研发进展顺利；4）CJ-1000A适航测试及取证进度加快，需求量提升；5）产能端，C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工。
　　核心观点二：商业航天板块短期有回调风险，中长期投资逻辑不变
　　商业航天板块前期涨幅较大，部分个股股价严重脱离基本面，本周受监管环境影响，短期情绪化炒作有所降温，板块出现一定调整，但产业发展趋势持续强化，中长期投资逻辑不变，调整之后有望迎来新一轮配置机会。
　　1）政策端：“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》；本周，北京火箭大街正式交付启用，是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地，第三届北京商业航天产业高质量发展大会暨2026北京国际商业航天展览会将于2026年1月23日至25日举行。
　　2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证；长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑；我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点；本周，星河动力于山东附近海域成功发射谷神星一号海射型遥七火箭，顺利将天启星座06组卫星送入轨道。
　　3）融资端：允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，强化资本市场层面的制度化支持；蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，IPO加速；中科宇航、天兵科技、星河动力等商业航天公司IPO已启动。
　　4）需求端：“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI等科技巨头加快布局。北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，并力争在2030年前实现“天算地传”能力
　　5）国际竞争：全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入新一轮“太空圈地运动”，中国通过相关科研机构申报CTC-1和CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数近20万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准SpaceX再部署7500颗星链卫星计划。本周，马斯克宣布Space X的星舰或在四年内实现每小时发射一次以上的飞行频率，以支持大规模深空任务。
　　三、重点赛道动态：
　　Ⅰ航空装备：
　　国产动力轻型运动飞机“阿若拉”在湖南株洲交付
　　1月16日，搭载宗申CA500型航空发动机的“阿若拉”飞机在湖南株洲正式交付，这是国内首款实现动力以及航电系统完全国产化的轻型运动飞机，标志着国产轻型运动飞机在规模化与自主化方面取得关键突破。