量化信用策略
　　截至1月9日，中长端城投久期策略超额收益回归正区间。上周，在中长端策略中，除商金债子弹型、券商债久期策略外，其余组合超额收益均回正，值得关注的是，城投久期、哑铃型策略表现在过去七周内首次超越基准，组合收益底部信号再现，而券商债下沉策略超额达到9bp，接近去年最高点读数。
　　ETF谋势
　　上周（1/5-1/9）债券型ETF资金净流出631亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出561亿元、净流出96亿元、净流入27亿元。业绩表现来看，相较于上周，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为-0.01%、-0.17%、+3.86%。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年1月12日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益多数上行，不过除1年内民企私募外，其余品种调整均不足3BP；地产债收益基本上行，1年内、1-2年国企公募非永续债分别回调6.4BP、4.7BP。超过半数金融债收益率下行。具体来看，商金债整体表现相对低迷，1-2年股份行、城商行品种调整幅度升至2BP以上；银行次级债成为金融债中最受青睐的券种，尤其是2-3年大行、农商行二级资本债、及同期限国股行永续债收益下行超过2BP；此外，证券公司次级永续债收益悉数下行，1-2年、2-3年品种压降4.4BP、2.3BP，而非永续品种以调整为主。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债活跃度回升。本周政府债券供给压力以及股市情绪回暖对长端利率构成持续扰动，超长信用债二级市场收益震荡格局延续，10年以上普信债品种平均成交收益率上行至2.65%以上。年后超长信用债成交笔数回升至350笔以上，一定程度上受周内“信用优于利率”的市场格局驱动，不过因信用中短端品种交易过于拥挤，资产配置部分转向长端。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　发行定价方面，最新一周10年地方债平均发行利率为2.03%，较前一周小幅下行；不过20年和30年地方债新券票面均值在2.47%以上，其中30年长债票面达到25年以来新高。从利差视角看，因利率长债收益调整，超长地方债利差读数边际收窄，10年以上期限品种利差均值多在15-20bp。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差