一、一级供给节奏
　　上周（2026.1.5-2026.1.9，下同）地方政府债共发行1176.6亿元，其中，新增专项债874.3亿元，再融资专项债292.3亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至2026年1月9日，1月特殊再融资债发行共1321.4亿元，占当月地方债发行规模的比例达到46.3%。
　　发行定价方面，最新一周10年地方债平均发行利率为2.03%，较前一周小幅下行；不过20年和30年地方债新券票面均值在2.47%以上，其中30年长债票面达到25年以来新高。从利差视角看，因利率长债收益调整，超长地方债利差读数边际收窄，10年以上期限品种利差均值多在15-20bp。
　　分地区来看，年后第一周地方债发行较为集中，1月暂时仅有山东、浙江存在新债发行。从发行利率上看，以上区域地方政府债平均票面利率均高于2.3%。
　　二、二级交易特征
　　超长地方债价格跌幅较大。上周7-10年、10年以上地方债指数周度跌幅分别达到0.07%和0.42%，介于同期限国债和超长信用债之间。分省份来看，上周山东地方债成交明显放量，周度成交笔数从年前的百笔左右升至201笔，四川、江苏地方债成交也相对活跃。成交收益方面，山东、河南20年以上长债收益可达2.3%，其余各区域政府债平均收益多在1.8%至2.3%之间。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动