核心观点
　　事件：根据中国电力报，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元。“十四五”期间，国家电网投资完成额约2.8万亿元，“十五五”计划投资额较“十四五”投资增长40%+。以2025年国网投资完成额6500亿元为基准，预计“十五五”期间年均投资复合增速约为7%。考虑到实际建设情况，国网投资额可能在此基础上上修。
　　特高压及电力输送仍是投资核心。“十四五”时期，国网建成投运“八交八直”特高压工程，跨省区输电能力较“十三五”末提高40%。坚持电力发展适度超前，电网重大项目带动产业链上下游企业共同发展。国网目标是“十五五”跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，支撑国家“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送。区域间背靠背灵活互济能力显著增强。看好“十五五”特高压建设及柔性直流技术落地拉动相关设备需求高增。
　　看好配网及智能化投资机会。国网强调要加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式。服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平。看好配网侧一二次设备放量。
　　看好电力设备出海&AIDC供配电新技术。出海方面，AI需求带动下带来的北美电力设备紧缺，“北美缺电”有望带来出海企业量价齐升，特别是变压器环节。国内电力设备出海至北美标的稀缺，看好已经铺设好渠道企业继续开拓新订单及新企业突破北美市场。新技术方面，看好SST固态变压器作为数据中心终极供配电技术，国内外SST厂商技术迭代&商业合作模式落地。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：国网“十五五”计划四万亿投资规划落地，国内电力设备行业有望持续维持高景气，同时叠加“北美缺电”拉动电力设备出海量价齐升，以及AIDC对供配电技术提出新需求（SST固态变压器），看好国内海外电力设备板块共振。
　　特高压相关标的：平高电气(600312，未评级)、许继电气(000400，未评级)、中国西电(601179，未评级)
　　电力设备出海及SST固态变压器相关标的：金盘科技(688676，未评级)、思源电气(002028，未评级)、四方股份(601126，未评级)、伊戈尔(002922，未评级)、安靠智电(300617，未评级)等。
　　风险提示
　　国网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外SST固态变压器技术应用不及预期等。