事件:
　　2026年1月14日，用友网络发布公告，预计2025年度归母净利润为-13亿元至-13.90亿元，同比减亏6.7亿元到7.6亿元，Q4归母净利润单季实现扭亏为盈；预计2025年度营收91.7亿元至92.7亿元，实现正增长；预计2025年度经营性现金流净额超7亿元，较2024年度改善10亿元。
　　投资要点:
　　公司业绩逐步回暖，二季度起合同签约金额恢复正增长
　　公司预计2025年度营收91.7亿元至92.7亿元，实现正增长，但因公司第一季度收入同比降幅较大，同时更大力度推进向订阅业务模式转型，导致全年收入增速不高。
　　公司预计2025年度归母净利润为-13亿元至-13.90亿元，主要系2025年度的成本费用较高，其中无形资产摊销金额约12.4亿元（主要是公司面向数字化与智能化的新一代产品研发形成的无形资产的摊销），同比增长约2.4亿元。预计2025年公司经营活动产生的现金流量净额超7亿元，较2024年度改善10亿元。此外，公司自第二季度起，合同签约金额恢复正增长。
　　云服务业务优化收入结构，客户群体覆盖全面
　　2025年前三季度，公司云服务业务实现收入429,815万元，占营业收入比例达77.0%，同比提升2.3pct；公司更大力度推进订阅业务模式转型，截至2025Q3末，订阅相关合同负债为25.4亿元，同比+26.6%；云服务业务ARR为27.8亿元，同比+16.3%；订阅相关收入同比+14.0%。截至2025Q3，公司云服务累计付费客户数达101.1万家，新增付费客户数13.8万家。
　　2025年前三季度，公司大型企业客户业务实现收入361,743万元，同比+2.4%；中型企业客户业务实现收入72,670万元，同比-14.3%；公司控股子公司畅捷通聚焦小微企业数智财税和数智商业两大领域，实现收入72,289万元，同比+7.1%，其中云订阅收入52,569万元，同比+9.0%；实现归母净利润4,255万元，同比扭亏为盈。
　　发布BIP“本体智能体”，引领企业AI迈向自主决策时代
　　2026年1月4日，公司在业界重磅发布BIP“本体智能体”（Ontology-Driven Agent），将企业AI的核心从“概率生成”转向“逻辑执行”，以业务确定性为内核，首次系统化构建了一套面向未来的企业智能新基座，为企业高质量应用AI提供破局之道。
　　用友本体智能体（Ontology-Driven Agent）的价值落地呈现清晰的从语义构建、本体驱动、到自主决策的三级阶梯：1）重塑业务语义世界的构建范式，业务人员无需掌握专业建模技术，仅需通过自然语言描述需求，即可自动生成包含实体、关系、规则的智能体，经人工确认后快速落地。2）基于本体（Ontology）的新一代智能体平台：在企业核心业务流程中，智能体可自动触发操作指令，例如自动定位根源并启动补货流程，全程无需人工介入即可闭环解决问题。3）企业智能体的“升维进化”：如在财务风控场景中，智能体持续跟踪交易数据与合规规则，自动识别异常交易并触发审核流程，形成“监测-识别-决策-执行”的全闭环。
　　盈利预测和投资评级：公司在2026年发布BIP“本体智能体”，引领企业AI迈向自主决策时代，结合公司业绩预告，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营收92.54/103.45/115.95亿元，归母净利润-13.89/+2.42/+7.31亿元；对应2025-2027年PS分别为5.94/5.31/4.74X，我们认为公司预计2025Q4单季度扭亏，预示未来收入和盈利水平将持续改善，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游客户需求、客户续费不及预期、公司成本管控不及预期、产品迭代不及预期、产品安全性能不及预期、市场竞争加剧等。