行情回顾与操作建议
　　本周沪铜主力运行区间在（100060、105650），总持仓为64.6万手，较上周下降5.3%，盘面价差结构近月价差为-200。现货市场，01合约交割以及月差扩大，令交割前现货升水涨至200，交割结束后再度转为贴水125。本周铜价冲高回落，周初市场继续受到金属板块做多情绪影响，铜价再创新高，但随着美暂缓对关键矿产品增税以及英伟达大幅下调数据中心铜使用量，铜价下跌明显，主力最低跌至10万附近。LME铜本周运行区间在（12828、13407），COTR持仓报告显示截止1月9日基金净多持仓减9088手至49251手，商业净空持仓增5078手至67518手。CFTC持仓报告显示截止1月6日，基金净多减2777至68242手，商业净空增296至85355手。海外基金近期做多热情有所下降
　　操作建议：供应端，铜精矿进口TC继续下跌，铜矿市场供需紧张局面仍在持续，冷料加工费持稳，精废价差高位令再生铜持续向冶炼端口流动，冷料供应充裕，SMM预计1月冶炼厂产量因统计周期因素影响预计环比降1.45万吨，整体供应量仍处于高位水平。需求端，短期高铜价对下游消费抑制明显，国内社库累库再度加速，周内虽下游废铜杆、精铜杆以及漆包线企业开工率回升，但考虑到当前极高的绝对价水平，铜材下游企业采购情绪仍偏谨慎，同时当前现货C-L价格基本持平，COMEX市场高库存有望冲击LME市场，LME0-3back结构下滑，短期内外现货压力都在加大。不过中期需求仍向好，周内中国国网发布消息称十五五期间国网固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”增长40%，而且台积电四季度财报大幅上调2026年资本开支指引并暗示未来三年的资本投资规模将“显著更高”，打破了市场关注的AI投资存在泡沫的担忧，AI叙事进一步强化。宏观面，中国央行宣布下调货币政策工具利率0.25个百分点，同时表示今年还有降息降准空间，美国初请失业金人数降至去年11月以来最低水平。此外纽约州制造业活动重新回到扩张区间，这降低了短期大幅降息的预期，美元指数上涨。整体来看，需求端呈现短期与中长期的分化，中美货币政策预期短期也存在一定劈叉，多空并存下，预计短期铜价将进入高位调整，以逐步消化短期需求端和强美元的压力。